海德股份（000567）研究報告：產業與資管雙驅推進收購重組，不良個貸或成第二增長曲線.pdf

海德股份（000567）研究報告：產業與資管雙驅推進收購重組，不良個貸或成第二增長曲線。ble_Summary] 1.海德股份是 1994 年在深交所上市的企業，歷史經歷了主營從銷售滌 綸制品、地產變更到如今的不良資產管理，近兩年在疫情反復經濟下行的 大背景下，公司項目儲備豐富，業績回升，最近一期半年報公司營業收入 為 4.8 億元，同比增速達到 107.2%，歸母凈利潤 3.23 億元，同比增速為 169.1%。

2.近年來我國商業銀行不良貸款屢攀新高，2022 年二季度不良貸款余 額增速達到 5.84%，不良貸款率 1.67%，農商行的不良率甚至超過 3%， 非銀金融、非金融機構不良資產的同比增速分別為 38.22%、6.57%，不良 資產管理行業進入項目儲備期。

3.海德股份全資子公司海德資管處在地方 AMC 的賽道，在 63 家資管 中屬于民企控股，也是 8 家民企控股的資管中注冊資本最高的一家，為 47.21 億元，股東支持意愿強；公司 AMC 牌照在西藏獲得，目前超過 80% 的資產包規模來自于非金融企業，且主要為能源類的企業，依托控股股東 永泰集團下屬的上市企業永泰能源，海德資管對非金企業的不良債權重組 兼具了產業運營和資產管理的優勢，隨著監管出臺的各項針對資管回歸主 業并鼓勵盤活資產的要求，公司在行業的競爭力越發凸顯。

4.根據三家地方民企控股 AMC 的財務對比（海德、天乾、國厚），海 德最新一期的 ROE 為 6.76%，遠高于天乾 1.96%、國厚 2.37%，拆分指 標來看，公司的凈利率 67.35%、資產負債率 32.06%、杠桿率 46.37%、 總資產周轉率 0.07 均處在三家中的首位水平，反映出公司在同賽道 AMC 中盈利能力強、資本結構合理、資產運營效率高。

5.2021 年公司進入“新藍海”賽道個人不良資產處置行業，往 C 端發 力，并合資成立數字技術公司（擬持 51%股份）賦能個貸不良業務發展； 2022 年與永泰能源合資成立德泰儲能（持 49%股份），開始布局電化學儲 能材料、設備和項目集成的全釩液流電池全產業鏈，公司初步形成對公傳 統能源不良+個貸不良+新能源產業的資管與產業雙驅動的模式。