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香港資管行業研究（下）：香港資管機構的成功之道與借鑒啟示。國際巨頭的優勢之源：安聯資管與貝萊德樣本。主要表現在三個方面： （1）布局時間較長，品牌效應突出、渠道認可度高。八十年代以來， 國際資管巨頭以本地注冊、境外注冊+證監會認可兩種模式布局香港， 經過四十余年積淀，目前分銷渠道優勢明顯。（2）在產品創設和投研 體系等方面積累的豐富經驗：例如安聯資管主動管理型固收產品業績 突出，貝萊德被動型產品費率優勢明顯。（3）充分利用全球資產配置 和跨境募資的優勢。國際資管巨頭具有全球投研團隊，擅長匹配專業 團隊進行全球資產配置。 

本土機構的立足之策：指數業務賦能的香港最大 ETF 管理人恒生投 資。恒生投資通過同集團的指數業務賦能，創設了一批成功的 ETF 和 指數基金產品，并抓住機遇接管盈富基金，成為香港最大的 ETF 管理 人。恒生投資重視跨境投資機制，參與 ETF 互聯互通、ETF 互掛、基 金互認，三只 ETF 通產品均位列南向通前十大持倉。憑借豐富的財富 管理經驗及服務方案，以及與內地業務聯系緊密等競爭優勢，恒生銀行 積極開拓跨境理財通業務，為恒生投資的產品銷售創造了一定便利。

中資機構的破局之道：南方東英與中銀保誠樣本。南方東英政策嗅覺 敏銳、創新能力突出：聚焦不太依賴分銷渠道的 ETP，利用母公司發 行 QDII 基金的經驗，積極把握跨境機遇，成為香港 RQFII ETF 龍頭 之一；快速響應香港政策調整，形成在杠桿與反向產品領域的領先優 勢；以香港為大本營，設立新加坡子公司，實現進一步國際化。中銀保 誠依托母公司渠道優勢，聚焦主動型零售基金和退休基金：與中銀香港 和南洋商業銀行合作，建立全面的產品體系；產品以股票型基金為主， 價值投資特征突出；發力退休基金，為旗下的主動型零售基金引流。

啟示：（1）全球化資產配置，發揮跨境募資優勢。貝萊德和安聯資管 通過多市場銷售的 UCITS 基金和全球化投研團隊，幫助香港機構和零 售投資者配置全球資產。（2）深耕本地市場，重視中港跨境機制。恒 生投資聚焦港股被動型產品，通過 QFII、RQFII、ETF 互掛及 ETF 通 等機制，積極布局內地市場并豐富產品類型。（3）結合自身特色，聚 焦優勢賽道。南方東英具備豐富跨境產品經驗，靠 RQFII ETF 起家， 搶灘杠桿及反向產品；中銀保誠有分銷渠道優勢，以主動管理型為重 心。