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鋰電池行業深度報告：特斯拉引領4680趨勢，關注材料+結構件投資機會。特斯拉堅守商業化最早、生產自動化程度最高、成本最低的圓柱電池技術路線， 2020 年 9 月電池日上，特斯拉提出一整套從材料到工藝制造的完整 4680 解決方 案，工藝體系上提出 4680 大圓柱+無極耳+CTC 三位一體，化學材料體系配套方 面，使用高鎳（無鈷）+硅碳負極并在正負極中添加粘合劑等輔材。4680 相比 21700 單顆電芯容量提升 5 倍，功率提升 6 倍，在整車層面實現了 16%的續航里 程的提升，成本降低 14%，在單 GWH 投資成本方面降低 7%。我們認為 4680 與 高鎳硅基相輔相成，4680+高鎳硅基的解決方案在安全性能、低溫性能和快充性 能方面有顯著優勢，當前在成本端有劣勢，未來伴隨材料成本下降和規模效應， 有望成為高端長續航里程車型的主流技術路線。

特斯拉領銜 4680 裝機，電池企業前瞻布局 23 年有望迎來規模量產

特斯拉率先提出 4680 在自己車系內規模化使用，并借機切入電池賽道，特斯拉 相關車系銷量將對 4680 構成筑底需求，預計特斯拉用 4680 電池裝機需求 22/23/24/25 分別為 7/37/117/202GWh。整車端，當前如寶馬等有很多大型的新能 源車企在未來的 5~10 年已經敲定了經濟型采用方殼或刀片磷酸鐵鋰電池，中高 端采用高鎳三元加硅負極大圓柱電池的布局。電池端，除特斯拉外，頭部電池廠 商包括國內億緯鋰能、寧德時代、比克電池，海外松下、LG 新能源、三星 SDI 等均已經深度布局 4680 電池，2022 年有望成為 4680 正式量產的‘元年’，2023 年迎來規模爆發。隨著全球車企和電池企業得布局，我們預計 2025 年 4680 電池 占整體滲透率超過 30%，2025 年全球裝機達 492GWh。

高鎳+硅基材料體系解封，相關輔材、結構件充分受益

4680 高安全性天然適配高能量密度體系，高鎳+硅基應用空間打開；新型導電劑 材料碳納米管抑制硅膨脹，顯著加強高鎳和硅基材料的導電性能和機械性能，提 升鋰電池的倍率、能量密度和循環壽命；高鎳三元對 LiFSI 的需求較為剛性，我 們預計 LiFSI 在高鎳三元電池中有望逐步替代傳統六氟磷酸鋰成為主要鋰鹽。未 來在高鎳三元正極、硅基負極、碳納米管、新型電解液材料 LIFSI 等領域，具有 技術儲備以及量產能力的企業有望首批受益 4680 的產業化趨勢。結構件領域， 由于 4680 制造門檻提升，對結構件制造商和設備商提出更高要求，特斯拉重視 電池生產效率關注易拉罐技術在電池生產上的應用，具備圓柱結構件工藝積累以 及易拉罐式生產技術的企業將顯著收益。