半導(dǎo)體行業(yè)研究報告：半導(dǎo)體制造限制加劇，設(shè)備零部件國產(chǎn)化加速.pdf

半導(dǎo)體行業(yè)研究報告：半導(dǎo)體制造限制加劇，設(shè)備零部件國產(chǎn)化加速。美國加大對國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)限制，倒逼上游環(huán)節(jié)國產(chǎn)化加速。10 月 7 日，美國商務(wù)部 工業(yè)和安全局（BIS）公布了一系列更廣泛的出口管制新規(guī)，半導(dǎo)體制造端限制延伸 至 18 納米或以下的 DRAM 芯片、128 層或以上的 NAND 閃存芯片和 14 納米或以 下的邏輯芯片。我們認為，此舉雖然對國內(nèi)存儲、先進邏輯工藝短期產(chǎn)能擴充帶來 負面影響，但將倒逼國內(nèi)晶圓廠加速國產(chǎn)設(shè)備、材料、零部件驗證和導(dǎo)入步伐，半 導(dǎo)體上游環(huán)節(jié)國產(chǎn)化將持續(xù)加速。

半導(dǎo)體設(shè)備零部件壁壘高、空間廣，全球市場空間超 500 億美金。半導(dǎo)體設(shè)備零部 件在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中處于上游的位置，其直接下游包括半導(dǎo)體設(shè)備廠商和晶圓廠： 半導(dǎo)體設(shè)備廠商采購零部件用于半導(dǎo)體設(shè)備的生產(chǎn)，全球半導(dǎo)體制造廠采購的零部 件通常作為耗材或者備件。設(shè)備廠商直接采購端，我們假設(shè)設(shè)備廠商平均毛利率為 50%，前道設(shè)備直接材料占比約 90%， 則全球來自半導(dǎo)體設(shè)備廠商的零部件需求為 462 億美元（全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模 × 設(shè)備廠商成本率×直接材料成本占比）， 中國大陸來自半導(dǎo)體設(shè)備廠商的零部件需求為 133 億美元；晶圓廠采購端，根據(jù)晶 圓產(chǎn)量推算，中國大陸晶圓廠零部件采購額約為 13 億美元，全球晶圓廠零部件采購 金額約 100 億美元。綜合來看，全球 / 中國半導(dǎo)體設(shè)備零部件市場空間為 562 / 146 億美金。

半導(dǎo)體設(shè)備零部件國產(chǎn)化空間廣闊，國產(chǎn)設(shè)備廠崛起加速零部件國產(chǎn)化。從細分領(lǐng) 域來看，石英、噴淋頭、邊緣環(huán)等零部件國產(chǎn)化率僅達到 10%以上，射頻發(fā)生器、 MFC 等零部件的國產(chǎn)化率在 1%-5%，而閥門、靜電卡盤、測量儀表等零部件的國 產(chǎn)化率不足 1%，國產(chǎn)替代空間較大。近年來，國內(nèi)晶圓廠采購國產(chǎn)設(shè)備的比例持續(xù) 快速增加，國內(nèi)設(shè)備廠商亦加大采購國產(chǎn)零部件，雙重催化下國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備零部 件廠商迎來黃金發(fā)展時期，我們持續(xù)看好國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備零部件廠商相關(guān)業(yè)務(wù)業(yè)績 彈性。

下游供應(yīng)鏈安全訴求疊加本土優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，國內(nèi)零部件廠商成長動力足。目前 整體來看國內(nèi)設(shè)備零部件廠商產(chǎn)品線相對較少，大部分廠商聚焦一到兩個細分領(lǐng) 域，未來，國內(nèi)廠商一方面將受益于已有產(chǎn)品在客戶端的份額提升，另一方面也將 持續(xù)受益于產(chǎn)品線的開拓。以上成長邏輯順暢，既受益于下游客戶強烈的供應(yīng)鏈安 全訴求，也受益于國內(nèi)廠商本土優(yōu)勢和成本優(yōu)勢：對于國內(nèi)設(shè)備廠商以及海外公司 在大陸的產(chǎn)線，一方面，由于國內(nèi)零部件廠商靠近終端市場便于零部件返修，且交 貨周期易于控制；另一方面，國內(nèi)零部件廠商由于運費成本以及關(guān)稅等因素影響， 成本具有一定優(yōu)勢，隨著國內(nèi)廠商技術(shù)進步以及產(chǎn)線豐富度提升，有望進一步切入 國內(nèi)產(chǎn)線供應(yīng)鏈。