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城投區(qū)域分析手冊之天津篇：如何看待天津債務(wù)包袱。一、經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)：天津市經(jīng)濟實力在全國排下游，濱海新區(qū)貢獻 了全市經(jīng)濟體量的近五成。天津市經(jīng)濟實力全國排第 24 位，近兩 年經(jīng)濟增速低于全國均值。濱海新區(qū)經(jīng)濟實力遠(yuǎn)高于其他地區(qū)， 2021 年濱海新區(qū) GDP 實現(xiàn) 8760.2 億元，對全市 GDP 的貢獻率接近 50%，除濱海新區(qū)外，其他各區(qū) GDP 大多集中在 500-1000 億之間。 天津市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)為石油化工、裝備制造和汽車，市內(nèi)上市公司 中，中遠(yuǎn)海控、TCL 中環(huán)、海光信息市值超過千億。

二、財政情況：天津市財政實力位于全國中下游，濱海新區(qū)一般 公共預(yù)算收入顯著高于其他區(qū)，并且整體財政自給率較高，財政 質(zhì)量較好。各區(qū)稅收貢獻度較高，稅收貢獻度提升至 76%，同時各 區(qū)綜合財力對上級補助依賴度不高，轉(zhuǎn)移性收入占綜合財力的比重 在 14%左右。

三、債務(wù)壓力：天津市債務(wù)問題突出，顯性債務(wù)壓力很重，2021 年債務(wù)壓力有所抬升。天津市政府債務(wù)率均值在 240%，多數(shù)政府 債務(wù)率均超 100%，其中寧河區(qū)政府債務(wù)率超過 500%。從廣義債務(wù) 率來看，廣義債務(wù)率均值在 453.2%，東麗區(qū)和薊州區(qū)債務(wù)壓力最 重，廣義債務(wù)率均超過 1000%，其次為濱海新區(qū)、寧河區(qū)、北辰區(qū) 和靜海區(qū)，廣義債務(wù)率超過 500%。

四、城投信用：天津市共 60 家發(fā)債城投平臺，存續(xù)債券余額合計 3648.4 億元，存續(xù)債主要集中在濱海新區(qū)，但濱海新區(qū)融資對發(fā) 債依賴度不高，北辰區(qū)和靜海區(qū)融資對發(fā)債依賴度較高。天津市 城投債發(fā)行增速相對穩(wěn)定，債務(wù)壓力大，市場對天津認(rèn)可度較低， 發(fā)行成本中樞上行，發(fā)債成本整體偏高。

五、天津信用環(huán)境透視：天津市債務(wù)壓力主要集中在地方國企， 2018 年以來，天津市政建設(shè)、天津物產(chǎn)集團子公司、天房集團先 后違約。這對天津市信用環(huán)境，尤其國企信用環(huán)境影響較大，天 津市城投發(fā)行短期化明顯，2021 年城投債平均發(fā)行期限降至 1 年 左右。天津市政府雖在積極化債，但不論是通過國企資產(chǎn)整合、 國企轉(zhuǎn)型改革等方式提升國企發(fā)展質(zhì)量，還是通過懇談會加大銀 行資源傾斜，目前成效并未體現(xiàn)。