海昌海洋公園（2255.HK）研究報(bào)告：海洋公園運(yùn)營(yíng)龍頭，輕裝上陣蓄力起航.pdf

海昌海洋公園（2255.HK）研究報(bào)告：海洋公園運(yùn)營(yíng)龍頭，輕裝上陣蓄力起航。主題樂(lè)園市場(chǎng)廣闊，海洋主題方興未艾 。文旅消費(fèi)升級(jí)疊加政策利好共 促行業(yè)發(fā)展。我國(guó)主題公園的市場(chǎng)規(guī)模與游客人次增速均已超過(guò)全球水 平，國(guó)外巨頭加注中國(guó)從側(cè)面凸顯出市場(chǎng)潛力，也加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。海 洋主題公園優(yōu)質(zhì)供給稀缺，主打親子市場(chǎng)享受高復(fù)購(gòu)率與客單價(jià)，海昌 海洋公園綜合實(shí)力強(qiáng)勁，龍頭地位穩(wěn)固。

海洋資源構(gòu)筑龍頭壁壘，深耕行業(yè)運(yùn)營(yíng)能力突出。海昌海洋公園具有豐 富的海洋生物資源儲(chǔ)備和領(lǐng)先的繁育技術(shù)，率先入局構(gòu)筑龍頭壁壘，截 至 2020 年，生物保有量達(dá) 17 萬(wàn)頭/只。公司深耕行業(yè) 20 年，形成了完善 的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)管理流程，為開(kāi)展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。旗下項(xiàng)目屢獲 殊榮，公園入園人次穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

旗艦項(xiàng)目前景向好，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型打開(kāi)成長(zhǎng)新曲線。疫后公園客流有望顯著 回升，發(fā)力 IP 疊加豐富園內(nèi)產(chǎn)品設(shè)施供給有望提升二消占比。公司采取 輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以 65.3 億對(duì)價(jià)出售 4 個(gè)重資產(chǎn)項(xiàng)目，其中 40 億用于償 還負(fù)債，大幅降低財(cái)務(wù)壓力。文旅服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)快速落地，IP 新 零售業(yè)務(wù)加速發(fā)展有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>