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隆鑫通用（603766）研究報告：大排量摩托穩放量，拓展園林機械市場。受益于海外出口的增長，摩托車市場景氣度回升，并且在消費升級的趨 勢下，中大排量摩托車銷量保持高速增長。公司為國內摩托車行業領先 企業，出口常年保持第一，在此基礎上公司發力中大排量和電動摩托車， 成立無極高端品牌和茵未電動品牌。2021 年公司 250cc 以上大排量摩 托車銷量位居第二，150-250cc 排量摩托車位居行業第一，受益細分行 業的高速發展，2018-2021 年公司無極品牌營收復合增速達到 143%。 當前公司在中大排量市場產品布局日趨完善并推進首款電動車型，產品 高端化趨勢逐步清晰，為公司帶來銷量結構與單車均價的持續改善。

通機：傳統產品穩扎穩打，拓展園林機械打造二次增長。

疫情致使海外通機產能受限，國內出口近兩年保持高速增長，公司充分 受益。在傳統通機領域（發動機+發電機）公司處于領先地位，但對標 海外巨頭無論規模還是品類仍有較大提升空間。園林機械為公司后續重 點發力的領域，其市場空間廣闊，主要產品割草機全球市場規模達到 90 億美元。與此同時，當前割草機主要產能集中在美國和歐洲等發達地區， 自主廠商替代空間較大，近幾年國內園林機械出口增長迅速，國內廠商 快速崛起。公司以涉足園林機械終端產品為發展方向，實現產品向高端 化轉型，有望打造二次增長曲線。