個人養老金制度下的公募FOF發展專題報告.pdf

個人養老金制度下的公募FOF發展專題報告。全球 OECD 國家 2020 年底整體養老金規模達 54.06 萬億美元，在統計的 22 個 OECD 國家中，超過半數國家的養老第三支柱覆蓋率在 15%-25%區 間內。2022 年 11 月 4 日，人社部等五部門聯合發布印發《個人養老金實施 辦法》，標志著我國個人養老金制度進入實質性推動落地階段。我國公募 FOF 自 2017 年發展至今，5 年時間里 77 家基金公司共成立了 356 只產品， 其中半數以上為養老目標 FOF。在證監會發布《個人養老金投資公開募集 證券投資基金業務管理暫行規定》后，各基金公司紛紛成立目標風險 FOF 和目標日期 FOF 的 Y 類份額，成為助力個人養老金發展的重要金融產品。

發達國家普遍建立了養老三支柱，美國 IRA 發展迅速、規模龐大

OECD 成員國養老金總資產占 GDP 百分比在 2010-2020 年間從 63.6%提 升至 99.9%，總規模從 29.1 萬億美元增長至 54.06 萬億美元。發達國家普 遍建立了養老三支柱體系，其中美國第三支柱個人退休儲蓄賬戶（IRA）的 占比逐年提升，2021 年已達 34.7%。美國 IRA 發展多年，政策規定詳實， 不同退休計劃間可實現免稅轉換。且在 IRA 的投資助力下，美國共同基金 規模也不斷提高，目標日期、目標風險等基金蓬勃發展。

個人養老金實質性落地，公募 FOF 是個人養老金業務中的重要金融產品

2022 年 4 月 21 日國務院辦公廳發布《關于推動個人養老金發展的意見》， 標志著我國第三支柱個人養老金制度實質性落地。11 月 4 日人力資源社會 保障部、財政部、國家稅務總局、銀保監會、證監會聯合發布印發的《個人 養老金實施辦法》又進一步明確了個人參與商業化、市場化個人養老金產品 的參加流程和管理辦法。隨后證監會發布了《個人養老金投資公開募集證券 投資基金業務管理暫行規定》，落實了 6 月 24 日發布的該規定的征求意見 稿，進一步明確了公募基金參與個人養老金的制度安排。截至 2022 年 11 月 14 日，已有 34 只公募養老 FOF 成立了 Y 份額參與布局個人養老金業務。

公募 FOF 規模超 2000 億，半數以上為養老目標日期和養老目標風險 FOF

自 2017 年 A 股市場首批公募 FOF 獲批發行以來，截至 2022 年 10 月底， 公募 FOF 數量為 356 只，管理總規模超過 2000 億元。目前已有 7 家基金 公司的公募 FOF 規模超百億。在養老型 FOF 中，目標日期基金有 84 只， 目標風險基金有 107 只。今年以來公募 FOF 整體業績介于股票和債券之間， 部分產品存在較大回撤。2022Q3 持倉數據顯示，價值型權益基金、消費類 ETF 受到公募 FOF 的青睞，部分 FOF 產品還會直接持有 10-20%的股票或 債券資產。