春秋航空（601021）研究報告：彎道超車仍在持續，有望迎來三重收獲期.pdf
- 上傳者：新**
- 時間：2022/11/21
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春秋航空（601021）研究報告：彎道超車仍在持續，有望迎來三重收獲期。上市 7 年再回首，公司航網已天差地別，上海航班占比逐漸下降的同時 盈利能力保持穩定，春秋航空走出顯著阿爾法。成本優勢是公司核心競 爭力，內外因結合下公司走出獨特擴張路徑。2016 年運力集中引進、行 業樞紐時刻出現瓶頸后，公司開啟擴張新模式，低成本、強運營支持公 司以較合理代價將運力下沉，多個新興城市時刻量快速提升。
疫情期間運營優勢向資源優勢轉化，有望迎來三重收獲期。公司 2020- 2021 年運力增速分別為 9.68%、10.78%，遠高于行業增速。疫情以來公 司在 2000-5000 萬吞吐量級別機場的時刻年化增速為 57.95%，1000-2000 萬吞吐量級別機場的時刻增速為 38.93%，同期機場自身時刻增速僅為 8.38%、16.53%。公司優質時刻份額已經得到提升。中期維度看，公司有 望迎來行業供需錯配、國際航線優化、時刻放量的三重收獲期，前期獲 取的資源有望走向兌現。
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