盛天網絡（300494）研究報告：「平臺+內容+服務」三足鼎立，場景化數字娛樂領跑者.pdf

盛天網絡（300494）研究報告：「平臺+內容+服務」三足鼎立，場景化數字娛樂領跑者。公司成立于 2006 年，并于 2015 年 12 月在深交所創業板上市。伴隨互聯網技術 的發展，公司圍繞數字娛樂線下、線上、云端等多個場景，構建了用戶、平 臺、內容與服務的一體化運營體系，開發了平臺類、內容類及服務類的互聯網 產品與服務，并逐漸發展出互聯網營銷、游戲運營與發行、IP 運營三大主營業 務板塊。

平臺業務：打造多元娛樂場景生態，電競酒店平臺成新引擎

公司平臺業務包含易樂游(網吧)、隨樂游(云游戲)、易樂玩(在線游戲)、易樂途 (電競酒店)四大平臺，涵蓋線上線下多元娛樂場景。其中，我們看好針對電競酒 店打造的易樂途平臺未來的增長。電競酒店行業處于爆發初期，根據同程研究 院，2021 年全國約 1.5 萬家，未來 5 年內將保持高速增長。其次，該類產品市場 供給幾近空白，公司專注提升市場滲透，結合公司在網吧行業多年經驗及領先 地位，我們認為未來電競酒店業務將迎來市場規模與滲透率的雙重提升。

內容業務：研運精品游戲內容，IP+海外戰略奏效

公司內容業務包括 IP 運營及游戲運營兩大板塊。公司收購天戲互娛后，與日本 優質 IP 方光榮深度合作，引入并研運《三國志 2017》、《三國志·戰略版》等爆 款產品，市場表現優異。公司儲備 IP 游戲包括《大航海時代：海上霸主》、 《真·三國無雙 8》等，未來將有序推出，結合過往研運經驗，我們判斷 IP 運 營業務具備持續增長勢能。游戲運營方面，公司長線運營易樂玩游戲平臺，并 開辟發行業務條線，聚焦手游、獨立游戲品類。

服務業務：洞察需求，開發服務，社交業務驅動增量

根植對用戶多元數字娛樂需求的洞察，公司持續開發配套游戲服務產品，如社 交產品“帶帶電競”、電商產品“游特賣”、加速產品“火箭加速器”、存儲產品 “比特球云盤”。其中，公司游戲社交產品“帶帶電競”一經推出受到市場充分 認可，帶來業績增長亮點。我們認為，游戲社交業務基于中國龐大游戲用戶基 數，并疊加“技能”“陪伴”屬性，該項業務有望在未來持續驅動業績增量。