膠原蛋白行業(yè)研究：動(dòng)物膠原多維發(fā)展，重組膠原掘金美護(hù)領(lǐng)域.pdf

膠原蛋白行業(yè)研究：動(dòng)物膠原多維發(fā)展，重組膠原掘金美護(hù)領(lǐng)域。膠原蛋白行業(yè)概覽。膠原蛋白是人體內(nèi)含量最多的蛋白質(zhì)，起到支撐、 修復(fù)的功效，被廣泛運(yùn)用于醫(yī)療、食品及美容護(hù)理等領(lǐng)域。從提取方法 來(lái)看，分為動(dòng)物提取法和重組法，目前動(dòng)物源性膠原蛋白應(yīng)用范圍廣泛， 占據(jù)主流；重組性膠原蛋白在技術(shù)端、政策端及性能端三方利好的情況 下，在美護(hù)領(lǐng)域快速成長(zhǎng)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，中下游受益于高技術(shù)和 強(qiáng)需求，毛利率水平保持在 80%左右。

膠原蛋白下游多維發(fā)展，在美護(hù)領(lǐng)域滲透率快速提升。膠原蛋白擁有獨(dú) 特的三螺旋結(jié)構(gòu)，被廣泛運(yùn)用于美容領(lǐng)域。1）醫(yī)美注射：輕醫(yī)美市場(chǎng)處 于快速增長(zhǎng)階段，其中注射類(lèi)醫(yī)美占比超 80%，膠原蛋白受益于自然美 白、強(qiáng)修復(fù)及不吸水膨脹等特性，在眼周、水光針及再生針劑領(lǐng)域優(yōu)勢(shì) 突出。至 2021 年，國(guó)內(nèi)膠原蛋白類(lèi)注射市場(chǎng)規(guī)模為 37 億元，預(yù)計(jì)至 2027 年將達(dá)到 137 億元，5 年復(fù)合增速達(dá) 21.85%。2）醫(yī)用敷料：醫(yī)用敷料用 于輕醫(yī)美術(shù)后修復(fù)，修復(fù)功效使膠原蛋白在創(chuàng)面修復(fù)和減輕炎癥方面表 現(xiàn)突出，同時(shí)受益于僅膠原蛋白類(lèi)醫(yī)用敷料享有三類(lèi)批證，擁有更強(qiáng)產(chǎn) 品背書(shū)，因此膠原蛋白類(lèi)醫(yī)用敷料滲透率快速提升，其中重組性膠原蛋 白醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模在 2021 年達(dá) 71.83 億元，4 年復(fù)合增速 92.2%。3） 功效性護(hù)膚品：過(guò)敏性肌膚人群增多帶動(dòng)對(duì)功效性護(hù)膚品需求，膠原蛋 白以小分子存在于護(hù)膚品中，主打抗衰、修復(fù)和美白的綜合作用，與透 明質(zhì)酸形成差異化、互補(bǔ)性細(xì)分市場(chǎng)， 2021 年膠原蛋白類(lèi)功能性護(hù)膚品 市場(chǎng)規(guī)模已達(dá) 62 億元，未來(lái)滲透率有望持續(xù)提升，預(yù)計(jì) 2027 年市場(chǎng)規(guī) 模達(dá)到 775 億元。受益于低抗原活性、低細(xì)胞毒性、可生物降解性等特 點(diǎn)，膠原蛋白被廣泛運(yùn)用于醫(yī)療健康領(lǐng)域（創(chuàng)面敷料、止血材料等）和 食品領(lǐng)域（人造膠原蛋白腸衣等）。至 2019 年膠原蛋白醫(yī)療健康領(lǐng)域的 中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模 4.70 億美元，占全球市場(chǎng)規(guī)模 47.81%；膠原蛋白類(lèi)食品飲 料領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模為 3.15 億美元，占總體市場(chǎng)規(guī)模 32.06%，預(yù)計(jì)膠原蛋白 在食品和醫(yī)藥市場(chǎng)滲透率不斷提升。

頭部廠商發(fā)展各異，把握行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：國(guó)內(nèi)目前頭部廠商主要有創(chuàng)爾 生物、巨子生物和錦波生物三家企業(yè)。創(chuàng)爾生物以動(dòng)物源性膠原蛋白為 主，制備技術(shù)領(lǐng)先且產(chǎn)品具有強(qiáng)背書(shū)；錦波生物專研重組人源Ⅲ型膠原蛋 白，在醫(yī)美領(lǐng)域獨(dú)居特色；巨子生物建立了多產(chǎn)品矩陣，旗下可復(fù)美快 速成長(zhǎng)。三家公司營(yíng)收保持高增，毛利率均為 80%左右。

當(dāng)前形勢(shì)下，頭部企業(yè)有望依托自身強(qiáng)產(chǎn)品力及消費(fèi)者粘性實(shí)現(xiàn)高效增 長(zhǎng)。當(dāng)前主要推薦具備產(chǎn)品差異化的皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品賽道龍頭貝泰妮（旗 下品牌薇諾娜）；全產(chǎn)業(yè)鏈布局，多品牌矩陣的華熙生物。建議關(guān)注擁 有多品牌矩陣的重組膠原蛋白龍頭巨子生物。