蘇州銀行（002966）研究報告：戰略錨定中小零售，小而美的優質城商行.pdf

蘇州銀行（002966）研究報告：戰略錨定中小零售，小而美的優質城商行。公司概況：蘇州銀行作為蘇州本土唯一的城商行，在網點和信貸資源布局方面主要 集中在蘇州地區。成立以來，公司踐行“以小為美，以民為美”的發展戰略，以服 務中小企業和個人客戶為重心。截至 22Q3，公司資產規模僅 5096 億，與其他幾家 頭部上市城商行相比，無論在體量還是在本土的市場份額都存在較大的提升空間。

立足區域優勢，聚焦制造業和中小微精修內功。公司對公信貸投放聚焦以制造業為 主的中小企業，截至 22H，制造業貸款占對公比重 28%，位列上市城商行第一。值 得關注的是，在積極投放制造業貸款的同時，公司持續升級風控體系、優化客戶結 構，制造業貸款資產質量已處于同業較優水平（不良率低于同業平均 0.8pct）。展 望而言，伴隨著經濟的企穩復蘇，企業經營的改善有望進一步降低公司潛在不良的 生成壓力，立足區域優勢，公司對公業務快速發展的可持續性有充足的保障。

把握優質客群，加速推進零售轉型。作為蘇州社保卡的主要發卡行之一，公司在零 售業務發展方面擁有扎實的客群基礎。近年來，公司從資負兩端同時發力，加快零 售轉型。截至 22Q3，零售存貸款占比分別較 15 年末提升 9/17pct。除了傳統資負 業務外，公司重點加碼財富管理，在渠道和產品兩側積極布局， 22 年前 3 季度行業 整體承壓的背景下，公司中收實現同比增長 18%。目前公司仍處在財富管理業務發 展初期，立足優質客群和適時財富管理戰略，財富管理業務的發展空間值得期待。

財務分析：業績快速上升期，資產質量優異。公司 22 年前 3 季度年化 ROE 為 12.2%，在上市城商行中處于中游水平。分拆來看，費用和產權比率是主要拖累 項，中收、撥備是主要支撐。雖然靜態看公司盈利能力與對標行相比稍顯遜色，但 更應關注公司近年來規模快速擴張、零售轉型加速、不良持續改善共振 ROE 穩步提 升的動態變化。長期看，立足區域優勢，普惠、制造業金融和零售轉型賦予公司可 持續的成長動能，盈利能力提升有助于打開未來估值上行的空間。