宇瞳光學(xué)（300790）研究報(bào)告：疫情不改安防成長(zhǎng)趨勢(shì)，車載光學(xué)放量可期.pdf

宇瞳光學(xué)（300790）研究報(bào)告：疫情不改安防成長(zhǎng)趨勢(shì)，車載光學(xué)放量可期。立足傳統(tǒng)安防，發(fā)力車載光學(xué)。宇瞳光學(xué)成立于 2011 年，是全球安防監(jiān)控 鏡頭出貨量最大的生產(chǎn)供應(yīng)商。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括超星光系列、一體機(jī)系列、4K 系列、變焦系列、星光級(jí)定焦系列等眾多鏡頭產(chǎn)品，被廣泛應(yīng)用于平安城市， 智能交通等專業(yè)視頻監(jiān)控領(lǐng)域，已打入?？低?、大華股份等知名安防企業(yè)。 據(jù) TSR 統(tǒng)計(jì)，2021 年宇瞳光學(xué)在全球安防攝像鏡頭出貨量比例為 42.7%，市 場(chǎng)份額進(jìn)一步向頭部集中。我們看好宇瞳光學(xué)在傳統(tǒng)安防的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，在 5G 人工智能時(shí)代向“泛安防”領(lǐng)域逐步拓展；以及抓住新能源汽車百年未有之大 變局下，車載光學(xué)的發(fā)展機(jī)會(huì)。

車載光學(xué)：收購(gòu)玖洲光學(xué)股權(quán)，布局車載光學(xué)業(yè)務(wù)打開新成長(zhǎng)曲線。發(fā) 力車載，布局三大業(yè)務(wù)線：（1）激光雷達(dá)業(yè)務(wù)：激光雷達(dá)作為高階自動(dòng)駕駛必 備傳感器之一，裝車量目前進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。Yole 預(yù)測(cè)，2027 年全球車載 激光雷達(dá)銷量將達(dá) 450 萬(wàn)臺(tái)，CAGR=82%。宇瞳汽車視覺(jué)系公司全資子公司，主 要做激光雷達(dá)轉(zhuǎn)鏡、振鏡等光學(xué)零部件，目前已進(jìn)入批量供應(yīng)階段。（2）HUD 業(yè)務(wù)：HUD 在汽車中使用投影的方式顯示行駛關(guān)鍵信息，未來(lái)技術(shù)演進(jìn)趨勢(shì)從 W-HUD 向 AR-HUD 演進(jìn)。2021 年我國(guó)前裝 HUD 市場(chǎng)規(guī)模 29.6 億元，根據(jù)天津 大學(xué)中國(guó)汽車戰(zhàn)略發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到 2025 年我國(guó)前裝 HUD 市場(chǎng)規(guī)模 將達(dá)到 317.4 億元，CAGR=81%。公司 HUD 目前主要以 AR-HUD 為主的相關(guān)光學(xué) 配件產(chǎn)品，已獲得多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，有望在 2023 年釋放業(yè)績(jī)。（3）車載鏡頭業(yè) 務(wù)：自動(dòng)駕駛逐步落地，推動(dòng)車載鏡頭市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。玖洲光學(xué)車載鏡頭 產(chǎn)品已打入比亞迪、吉利等核心客戶，預(yù)計(jì)玖洲光學(xué)并表后將增大宇瞳車載業(yè) 務(wù)收入體量。

安防領(lǐng)域：傳統(tǒng)安防攝像頭龍頭，向“泛安防”領(lǐng)域逐步拓展。我們認(rèn) 為疫情可控后 To G 和 To B 端需求有望逐步恢復(fù)，從而帶動(dòng) 2023 年安防回 暖。另外隨著 “泛安防”場(chǎng)景逐步拓展至民用領(lǐng)域，對(duì)家庭安全監(jiān)控產(chǎn)品的 需求逐漸增加，從而帶動(dòng)了家用攝像頭市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù) 據(jù)，2020 年全球家用攝像頭出貨量為 8889 萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì) 2025 年家用攝像頭出 貨量將突破 2 億臺(tái)，CAGR 為 19.3%。公司在安防行業(yè)與?？低暋⒋笕A股份等 頭部企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，為公司未來(lái)持續(xù)健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí) 的基礎(chǔ)。