派能科技（688063）研究報告：扎根戶儲揚帆起航，定增擴產量利雙升.pdf

派能科技（688063）研究報告：扎根戶儲揚帆起航，定增擴產量利雙升。戶儲黃金賽道爆發，政策+經濟性推動需求增長。①預計2022-2024年 全球戶儲裝機規模12.2/23.6/34.4GWh，同比分別增長115%/ 93%/ 46%。② 主要受益于歐洲能源危機下，能源價格高漲帶來戶用儲能經濟性高增，及 能源安全訴求下的電力自主可控，歐洲戶儲市場2022-2024年裝機規模增 速分別有望達177%/102%/40%。③美國受益ITC相關稅抵及補貼政策，儲 能裝機成本大幅下降，有望推動儲能裝機增速提高。

深耕戶儲優質賽道，戶儲龍頭楊帆啟航。①定增助力產能擴張提速， 戶儲龍頭加速布局：2023年1月，派能科技50億定增完成，加速產能擴張 及研發投入。派能科技將在安徽啟動10GWh鋰電池研發制造基地項目。預 計2025年將形成18GWh電芯及系統生產能力，及4GWh高壓系統開發集 成能力。②產品覆蓋全球主流認證，海外市場拓展全面領先：派能科技主 要產品通過國際IEC、歐盟CE、歐洲VDE、美國UL、澳洲CEC、日本 JIS、聯合國UN38.3等權威安全認證。相比競爭對手，在產品認證、客戶 認知、渠道布局等多方面領先，龍頭優勢顯著。

鈉電加速布局，推動業績第二增長曲線。①3月4日，派能科技披露子 公司項目規劃，建設1GWh鈉離子電池項目。②鈉電量產元年來臨，助力 儲能產品降本：我們預測產業鏈形成規模化生產后，成本有望下降到500 元/kwh以下，對比LFP電芯全成本約為750元/kWh，具備明顯的成本優 勢。③2021年，派能科技第一代鈉離子電池完成小試，2022年上半年，達 成能量密度和循環壽命的關鍵技術目標，順利進入中試驗證階段。1GWh 鈉離子電池項目量產有望推動業績第二增長曲線。