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天然氣行業：從天然氣供需視角，看亞洲戶儲的爆發力和持續性。

中東局勢下，亞洲天然氣供需嚴重失衡

卡塔爾天然氣資源豐富，天然氣儲量和產量分別位于全球第三和第六，是全球重要的 LNG 供 應國，2025 年 LNG 貿易量占比約 19%，位居全球第二。歐洲對霍爾木茲海峽能源依賴有限， 而亞洲超八成能源運輸途經該航道。不同亞洲國家受影響程度不同，南亞與東南亞供需脆弱性 更為突出，區域整體 LNG 進口依賴度高，印度、巴基斯坦、孟加拉國、泰國、新加坡卡塔爾+ 阿聯酋氣源占比在 15%~33%區間。此外，卡塔爾拉斯拉凡工業城遇襲導致 17%的產能受影 響，修復周期達 3-5 年，彭博中性預測卡塔爾 12 條線要在 2 個月后才能恢復出口。疊加 3 月 底澳大利亞 LNG 設施遭熱帶氣旋重創，當地三座主要 LNG 出口設施受到影響，亞洲天然氣 LNG 供應缺口進一步加劇。遠期看，卡塔爾規劃擴產受阻，產能擴張延緩。

低庫存+旺季來臨，電力缺口加劇

東南亞、南亞等地區對天然氣發電的依存度較高，而亞洲整體呈現 “富煤、貧油、少氣” 的 格局，部分國家如巴基斯坦對霍爾木茲海峽 LNG 的依賴度超 90%，且亞洲各國 LNG 庫存水 平普遍較低，中東局勢令亞洲面臨中東 LNG 供應中斷的風險。需求端，夏季電力需求季節性 激增，今年天氣較往年更熱導致這一問題加劇。長期去看，煤改氣+電氣化，能源轉型加速進 一步推高 LNG 需求。用電需求持續增長，天然氣供給卻持續收緊，供需錯配加劇，亞洲天然 氣價格上漲明顯，目前相較年初基本翻倍。

結構轉型+戰爭催化，亞洲戶儲見爆發勢頭

中東局勢持續升級，讓亞洲各國深刻意識到 “能源進口依賴” 的脆弱性，目前各國已經推出了 一系列措施，典型方式包括：釋放戰略儲備、限制價格、降低需求、重啟煤電/提高核電利用率。 長期來看，伴隨能源安全意識的空前躍升，亞洲多國以國家級戰略力度密集加碼可再生能源與 儲能規劃，從韓國的 100GW 躍升，到印尼的光儲一體化宏圖，一場關乎能源主權與產業未來 的深層變革已全面提速。對于各國而言，戶儲回報期由居民電價和補貼直接決定，背后反映的 是經濟增長、電網穩定性、能源結構以及對外依賴度等。東南亞國家主要是由于缺電問題頻發 所驅動，東亞國家居民電價相對而言更高，南亞可再生能源裝機快速提升帶來儲能需求。我們 預計，在亞洲市場需求高增的基礎上，全球戶儲迎來歷史性拐點。