醫藥行業深度報告：高值耗材集采影響下的行業變化及上市公司戰略調整.pdf
- 上傳者：J****
- 時間：2023/04/17
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醫藥行業深度報告：高值耗材集采影響下的行業變化及上市公司戰略調整。核心觀點：高值耗材領域的集采已經常態化開展，預計2023年帶量采購的品類涉及心血管耗材、IVD等領域。集采對行業的影 響可分為四個階段，短期可能帶來降價壓力，落地一年后有望進入價穩量增階段。集采后上市公司戰略調整方向包括成本優化、 加強創新、賽道拓展、海外布局等。市場對于耗材集采常態化進行已有預期，且隨著集采規則的持續優化，悲觀預期邊際改善。 集采背景下的賽道選擇及投資建議：建議關注長期空間較大、競爭格局較好、渠道庫存相對較輕的賽道，以及平臺型的公司。
高值耗材集采常態化開展，覆蓋品類持續擴容。近年來高值耗材集采趨于常態化開展，覆蓋品類持續增加，根據國家醫保局 《關于做好2023年醫藥集中采購和價格管理工作的通知》，預計心血管耗材、骨科耗材、普外科耗材、神經外科耗材、IVD等 品類將成為今年重點的耗材集采覆蓋方向。
集采的規則設計持續優化，脊柱國采規則引導企業形成穩定價格預期。關節國家集采按照采購需求、企業供應能力、產品材質 等條件設置了分組，并增加了組間防倒掛的復活機制；脊柱國家集采增加了降幅達到特定水平可直接中標的規則三，有利于形 成穩定的價格預期。降價幅度來看，關節、脊柱的價格平均降幅分別為82%和84%，相對此前冠脈支架集采93%的降幅也更為 溫和。續約情況來看，以冠脈支架為代表的部分產品續約規則相對溫和，價格出現一定幅度提升，2022年11月的國家冠脈支架 期滿接續采購中，中選產品的平均價格為770元/根，較首次集采平均價格上漲約10%。
集采短期可能帶來降價壓力，落地一年后有望進入價穩量增階段。集采對行業的影響可分為四個階段：1）預期形成階段：在集 采正式文件尚未發布至集采結果公布前，市場對集采不確定性的擔憂可能影響反映在估值層面；2）集采結果公布后：若集采降 幅較大，可能導致短期內經銷商拿貨意愿下降，企業銷量受到一定影響；3）集采正式執行后，價格可能出現一定程度的調整， 國產龍頭企業的銷量多呈現增長態勢，對報表的影響取決于能否以量補價；4）集采執行一年后：進入價穩量增階段，公司業績 有望迎來拐點。
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