2023年非金屬建材行業消費建材板塊中期策略報告：地產新起點，龍頭加快模式迭代謀求新發展.pdf

2023年非金屬建材行業消費建材板塊中期策略報告：地產新起點，龍頭加快模式迭代謀求新發展。回顧 2022 年初至今，行情演繹可分為三個階段：1）2022 年 1-10 月板塊 下跌，背后體現了市場對房地產行業信心的缺失以及對建材、家居企業 2022 年業績的低預期；2）2022 年 11 月-2023 年 2 月板塊快速拉升，市場 認為 2022 年行業已基本完成筑底，2023 年頭部企業業績有望迎來高彈 性；3）2022 年 3 月至今（2023.5.5），市場開始擔心地產政策的持續性和 強度，以及保交樓的推進速度，建材板塊迎來回調。我們認為，保交樓即 保民生，中央及各地政府對地產行業的支持將貫穿 2023 年，建材、家居行 業基本面正持續轉好，各企業 2023 年 Q1 業績得到改善，Q2 有望迎來強 勁復蘇，2023 年的節奏是螺旋上升。

穩定的房地產行業是建材、家居需求回升的最大保障。我們認為，2022 年 的房地產行業已具備較強的安全邊際，再次大幅下探的概率較小。2023 年 為新周期起點，地產行業未來有望呈現緩慢增長態勢。短期看，行業筑底 已基本完成，再次大幅下探的概率較小。以史為鑒：美日地產危機后的不 同政策表現對樓市產生了深遠影響，美國地產危機后通過一系列寬松流動 性政策的支持托住了樓市，而日本政策錯配加劇樓市動蕩。本輪我國地產 調控后政策及時進行了轉向且持續至今。長期看，未來 5 年行業有望呈現 緩慢增長態勢。城鎮化疊加財富壓艙石效應貢獻住房需求，購買力支撐行 業發展。

展望 2023：頭部建材、家居企業的天時、地利、人和。天時：保交樓的外 生 β 與優質龍頭 α 的共振。新房方面，2023-2024 年保交樓是各方主體的 重要工作之一，而維持行業高景氣度是妥善解決爛尾項目的基礎，保交樓 行情下，竣工端工程渠道品種、竣工端零售渠道品種、開工端工程渠道品 種先后受益。二手房方面，一季度二手房市場成交火熱，拉動二季度零售 端建材、家居需求回升。 地利：原材料價格下降、新規落地。隨著原材料價格進入下行通道以及終 端產品售價的提升，2023 年企業利潤率有望得到修復。其次，如防水新規 的落地有利于增加建筑工程和市政工程對防水材料的需求量從而帶動行業 擴容，同時有利于加速低質防水材料的退出，帶動頭部優質防水企業市占 率加速提升。