志邦家居（603801）研究報告：渠道、品類、區域拓展共驅動，全國化家居龍頭持續成長.pdf

上傳者：7***
時間：2023/06/05
熱度：455
0人點贊
舉報

志邦家居（603801）研究報告：渠道、品類、區域拓展共驅動，全國化家居龍頭持續成長。業績復盤：動力更趨多元，渠道品類接力。志邦家居于1998年成立，2003年開始布局華東，2012年全面啟動上市規劃，2017年正式在上交所掛牌上市，2018年開始補充木門業務，標志著公司單品類走向多品類的全屋定制轉型，同時開啟全球布局。2016-2022年，公司營業收入CAGR為20.10%，凈利潤CAGR為18.07%，公司收入與利潤持續增長。

未來增長看點：（1）渠道多元：零售穩增，整裝放量，大宗優化升級。零售渠道數量不斷拓展，志邦家居單店收入基本維持在70-80萬元水平，單店收入及增速仍有提升空間；整裝放量，聚焦四面一體戰略模式；大宗優化升級，強化大宗風控體系。（2）區域拓展：從華東翹楚邁向全國家居龍頭。志邦家居廚柜經銷業務收入分布中低線占比大，高線城市尚存拓展空間，2022年志邦家居廚柜經銷業務收入三四、五六級城市占比分別為29%、55%；公司南下戰略穩步推進，華東地區和華南地區收入持續提升；海外市場穩步拓展，2022年公司海外市場實現營業收入1.13億元，同比增長87.53%。（3）品類延伸：從單品到多品類，從多品類到整裝全屋。公司衣柜收入增長顯著，成為新的業績貢獻增長點；定制廚柜、定制衣柜、木門墻板、衛陽產品、成品家居等品類協同效應逐漸顯現；套系化銷售打開品類空間，客單價進入上行通道。