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雅本化學(xué)（300261）研究報告：聚焦農(nóng)藥+醫(yī)藥中間體，新項目落地助成長。圍繞“2+X”戰(zhàn)略開啟高質(zhì)量發(fā)展新征程：公司專注于植物保護(hù)產(chǎn)品、醫(yī) 藥中間體及營養(yǎng)保健品的研發(fā)和生產(chǎn)，在國內(nèi)精細(xì)化工行業(yè)處于領(lǐng)先地 位，在國際市場上也逐步樹立起了“雅本智造”的品牌。公司擁有八大 生產(chǎn)基地及三大研發(fā)中心。八大生產(chǎn)基地：1）農(nóng)藥生產(chǎn)基地：如東、 濱海、蘭州、襄陽基地；2）醫(yī)藥生產(chǎn)基地：太倉、上虞、馬耳他、阜新 基地。三大研發(fā)中心：張江、松江和湖州研發(fā)中心。2023 年，公司明確 提出“2+X”戰(zhàn)略：大力發(fā)展“創(chuàng)新農(nóng)藥”和“創(chuàng)新醫(yī)藥”兩大核心業(yè) 務(wù)，在現(xiàn)有多元業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)上，探索產(chǎn)業(yè)鏈縱向深化發(fā)展。

農(nóng)藥板塊：康寬中間體產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，業(yè)績貢獻(xiàn)較穩(wěn)定：公司農(nóng)藥高級 中間體產(chǎn)品包括 BPP（溴代吡唑酸）和四唑吡唑酸等，均在早期的工藝 開發(fā)階段就與客戶建立了合作關(guān)系。康寬是目前國際殺蟲劑市場龍頭之 一，而公司是康寬上游中間體的重要生產(chǎn)商之一，市場占有率約為 50- 60%。未來康寬專利到期，公司憑借生產(chǎn)其中間體的多年項目管理經(jīng)驗、 技術(shù)優(yōu)勢和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，依然具備優(yōu)異的市場競爭力。

醫(yī)藥板塊：拓展國內(nèi)外生產(chǎn)線：公司醫(yī)藥板塊的業(yè)務(wù)主要為醫(yī)藥中間體 及原料藥的工業(yè)化生產(chǎn)。2022 年，公司醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.4 億元，同比增長 29.6%。在疫情期間，公司憑借過硬的技術(shù)實(shí)力和 迅速的市場反應(yīng)能力，將管線內(nèi)的抗病毒藥物中間體產(chǎn)品快速規(guī)模化， 實(shí)現(xiàn)良好經(jīng)濟(jì)效益的同時拓展了客戶關(guān)系，為后續(xù)合作打下堅實(shí)基礎(chǔ)。

探索精細(xì)化工其他細(xì)分領(lǐng)域，業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花：1）頤輝生物：國內(nèi)生物 酶研發(fā)和生產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)，酶庫中有 1000 多種酶，在酶基因克隆、表 達(dá)、改造、發(fā)酵、分離提取、酶反應(yīng)以及固定化工作上有豐富的技術(shù)研 發(fā)和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗，可根據(jù)客戶需求提供酶定制化服務(wù)。2）保健品板塊： 公司保健品板塊的主要產(chǎn)品為酶制劑保健品和營養(yǎng)補(bǔ)充劑。公司運(yùn)用其 領(lǐng)先的生物酶技術(shù)，深入挖掘產(chǎn)品細(xì)分市場，開發(fā)了一系列針對年長者、 女性、兒童等特定人群及年齡層的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。3）建農(nóng)植保：覆蓋農(nóng)藥全 產(chǎn)業(yè)鏈，擁有農(nóng)藥定點(diǎn)生產(chǎn)資質(zhì)，具備生產(chǎn)農(nóng)藥中間體、原藥和制劑的 能力；配備化學(xué)合成車間，滿足客戶的常規(guī)和特殊化定制需求。