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美迪西研究報告：研發持續投入，優質平臺臨床前CRO。深耕行業多年，國內臨床前一體化 CRO 公司。公司服務范圍涵蓋臨床前新 藥研發的全過程，包括藥物發現、藥學研究、臨床前研究三大板塊。22 年業 績保持高增長，實現收入 16.59 億元（+42.1%），歸母凈利潤 3.38 億元 （+19.8%），扣非歸母凈利潤 3.07 億元（+13.3%）,主要系各項業務的收入 增長，客戶和市場對公司研發服務能力的認可度持續提升。

新簽訂單充足，海外業務有望貢獻業績彈性。公司 22 年新簽訂單為 34.58 億元（+41.0%），為未來業績增長奠定基礎；公司 22 年新增 380 家客戶， 累計客戶數量超過 1840 家，服務范圍持續拓展。員工端繼續向上，人均產 出有望持續提升。22 年海外業務實現營業收入 3.98 億元(+53.9%)，對應毛 利率為 42.1%(+0.1pcts)，藥物發現與藥學研究收入 2.71 億元(+50.2%)、臨 床前研究收入 1.26 億元(+62.5%)，后續有望不斷貢獻業績彈性。

強化研發投入，一體化戰略延伸發展。公司多年發展建立多學科交叉的新藥 研發技術平臺，包括 PROTAC、ADC、核酸藥物等研發平臺，并持續加大 研發投入，不斷加強新藥研發關鍵技術的研究和創新研發技術平臺建設。發 展戰略：公司已經在化學藥研發領域具備了藥物發現、藥學研究、臨床前研 究的全面一體化研發服務能力，①后續有望拓展至生物藥臨床前研究領域， ②同時將加強現有業務的競爭力及國際化業務開拓，③后續在 CMO/CDMO 領域互補式收購兼并發展。