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通達創(chuàng)智研究報告：聚焦同心多元化戰(zhàn)略，品類與客戶持續(xù)拓展。2016 年體育戶外領(lǐng)域起家，隸屬消費品行業(yè)，已初步形成“產(chǎn)品設(shè) 計+智能制造”體系。公司以產(chǎn)品設(shè)計、精密模具設(shè)計開發(fā)、多工藝 多制程整合及智能制造為核心，從事體育戶外、家居生活、健康護理 等消費品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司隸屬消費品行業(yè)①體育戶外：政 策引導疊加消費復蘇，我國體育用品業(yè)增加值整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢；② 家居用品：歐美發(fā)達地區(qū)家用電動工具有剛性需求，我國現(xiàn)已成為世 界電動工具的制造大國和外貿(mào)出口大國；③健康護理：大健康賽道具 有成長潛力，我國電動牙刷滲透率約為 10%左右，存在增長空間。

營收利潤短期承壓，三大賽道布局穩(wěn)定，未來有望企穩(wěn)回升。2020- 2023Q1 營 業(yè) 收 入 同 比 變 化 分 別 為 18.74%/37.23%/-2.01%/- 18.58%，歸母凈利潤同比變化分別為 118.41%/45.55%/0.22%/- 8.00%，2018-2022 年體育戶外和家居生活類產(chǎn)品合計銷售收入占比 基本維持 90%左右，民生日用品需求剛性大，且性價比高，客戶規(guī) 模大渠道廣，抗風險能力強，未來呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢可期。

核心優(yōu)勢顯著，主要客戶關(guān)系穩(wěn)定，打造一站式柔性全球交付服務(wù)。 公司已與迪卡儂、宜家、Wagner、YETI 等全球領(lǐng)先跨國企業(yè)建立長 期穩(wěn)定的合作關(guān)系，同時持續(xù)拓展國際知名企業(yè)，公司與核心客戶合 作以 JDM 模式為主，毛利率較高，2022H1JDM 合作模式營收達到 31941.57 萬元，公司產(chǎn)品具有“多品類、小批量、定制化”的特征， 2019-2022H1 主 營 業(yè) 務(wù) 毛 利 率 分 別 為 25.53%/25.98%/24.65%/24.05%，整體較為穩(wěn)定。同時重視核心技 術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)，研發(fā)收入逐年提高，收入占比約為 4%，致力于為客 戶提供高品質(zhì)、低綜合成本、穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品設(shè)計和制造方案。

募集資金投資項目符合未來發(fā)展規(guī)劃，新增產(chǎn)能或較好地提升對客 戶的供應(yīng)能力。公司募集項目全部建成并達產(chǎn)后，年平均新增營業(yè)收 入有望達到 86722.90 萬元，在充分考慮折舊攤銷因素的影響下，完 全達產(chǎn)后能實現(xiàn)年凈利潤 10666.86 萬元。