達(dá)勢(shì)股份研究報(bào)告：發(fā)力成長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)優(yōu)化.pdf

達(dá)勢(shì)股份研究報(bào)告：發(fā)力成長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)優(yōu)化。主打“30 分鐘達(dá)”的比薩外送專(zhuān)家。達(dá)勢(shì)股份是全球最大的比薩公司 達(dá)美樂(lè)比薩的中國(guó)獨(dú)家特許經(jīng)營(yíng)商，高性?xún)r(jià)比與高效外送為主打特 色。①高性?xún)r(jià)比：把握物超所值的核心價(jià)值主張，公司致力于為客戶(hù) 提供不同價(jià)格區(qū)間的豐富 SKU 以供選擇，產(chǎn)品分為物超所值比薩、 經(jīng)典風(fēng)味比薩和甄選尊享比薩，本土化改良以適應(yīng)中國(guó)消費(fèi)者口味。 ②高效外送：高效外送是達(dá)美樂(lè)品牌的 DNA，公司配備專(zhuān)職騎手團(tuán) 隊(duì)，通過(guò)優(yōu)化門(mén)店位置和設(shè)計(jì)、智能訂單調(diào)度系統(tǒng)等實(shí)現(xiàn)效率最大化。

比薩行業(yè)低滲透大空間，連鎖化趨勢(shì)加強(qiáng)。2022 年中國(guó)比薩市場(chǎng)規(guī)模 為 375 億元。但比薩作為舶來(lái)品，考慮到中國(guó)飲食習(xí)慣的差異，與歐 美日韓等國(guó)相比，中國(guó)比薩市場(chǎng)滲透率處于低位且主要集中在高線(xiàn)城 市。比薩品牌對(duì)于產(chǎn)品的本土化改良、年輕消費(fèi)者對(duì)比薩的接受度提 升以及外賣(mài)習(xí)慣的培養(yǎng)推動(dòng)我國(guó)比薩市場(chǎng)擴(kuò)容。國(guó)內(nèi)比薩市場(chǎng)必勝客 份額最高，必勝客與達(dá)美樂(lè)在一線(xiàn)城市相對(duì)領(lǐng)先。

門(mén)店擴(kuò)張成長(zhǎng)性強(qiáng)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)下盈利改善。①門(mén)店擴(kuò)張：北京和上海 是達(dá)美樂(lè)發(fā)展相對(duì)成熟的市場(chǎng)，公司仍在進(jìn)一步加密北上以提升規(guī)模 效應(yīng)，同時(shí)向其他一線(xiàn)、新一線(xiàn)甚至二線(xiàn)城市擴(kuò)張，新增長(zhǎng)市場(chǎng)提供 更強(qiáng)增長(zhǎng)動(dòng)力。我們測(cè)算公司開(kāi)店空間超過(guò) 3000 家。②盈利改善： 達(dá)美樂(lè)為外送配備專(zhuān)職騎手，人工成本相對(duì)偏高，隨著門(mén)店密度增加， 人員效率提升，總部及門(mén)店人工均有下降空間；同時(shí)租金與廣告開(kāi)支 費(fèi)用率也將隨著規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的品牌力和議價(jià)力提升而降低。