國博電子研究報告：TR 組件龍頭，手機終端射頻芯片打開發展天花板.pdf

國博電子研究報告：TR 組件龍頭，手機終端射頻芯片打開發展天花板。公司是國內能夠批量提供有源相控陣 T/R 組件、系列化射頻集成電路產品的領先 企業，隸屬于中國電子科技集團，在國內軍工電子和網信領域占據技術主導地位，研 制的核心芯片和關鍵元器件廣泛應用于各型特種及民用裝備。

公司 2023H1 實現營收 19 億元，同比增長 11%，2020-2022CAGR25%； 2023H1 實現歸母凈利潤 3.09 億元，同比增長 18%，2020-2022CAGR30%。

T/R 組件龍頭，海陸空天多場景應用：有源相控陣雷達精度更高、抗干擾能力更 強，是雷達技術主發展趨勢，T/R 組件是其中核心部件，價值量占比高；公司產品廣 泛應用于彈載、機載等領域，是國內面向各軍工集團銷量最大的有源相控陣 T/R 組件 研發生產平臺之一，產品位于產業鏈中游，未來受益于精確制導、雷達探測、衛星互 聯網領域快速發展。

5G 拉動基站及產業鏈建設需求，射頻集成電路國產替代需求緊迫：公司產品包 括大功率控制及放大模塊，產品覆蓋多個頻段，應用于移動通信基站等領域。公司推 出的新一代 GaN 射頻模塊在線性度、效率、可靠性等主要產品性能與國際主流產品 水平相當，產品覆蓋面、種類、技術達到國際先進廠商水平，未來有望受益于基站建 設數量上升、射頻器件價值上升、基站技術變革等實現超行業增速發展。

聚焦主業，多重利好助力公司穩健增長

驅動一，集團股東背景雄厚，員工持股深度綁定。公司第一大股東中電國基南方 集團有限公司繼承了五十五所多年深厚積淀，形成了從設計、工藝到封裝、測試，從 材料、芯片到模塊的完整技術體系和產品鏈；多位公司高管曾在五十五所擔任核心崗 位，公司部分董監高及技術人員直接或間接持有南京芯銳而持有公司股份；

驅動二，緊抓自主可控，研究為本發展為基：公司承擔多項國家重點任務，多項 國家級獎項獲得積累良好品牌聲譽，奠定行業比較優勢；

驅動三，行業技術領先，同業競爭優勢大：T/R 組件領域，公司為各大軍工集團 開發研制了數百款產品，品類型號齊全，較同業公司競爭優勢大；射頻領域與國際知 名企業同臺競爭，系列產品在新一代移動通信基站中得到廣泛應用。

驅動四，切入手機終端射頻芯片，消費電子打開發展天花板：公司收到手機終端 用射頻芯片招標采購通知，初步測算預計形成銷售額 1.01 億元，或表明公司已切入 消費電子射頻芯片領域，有望充分受益于 to C 端增長和國產化率提升。