通信行業2023三季報業績總結：衛星通信催化頻出，華為產業鏈值得繼續關注.pdf

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時間：2023/11/08
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通信行業2023三季報業績總結：衛星通信催化頻出，華為產業鏈值得繼續關注。通信板塊大幅領漲市場整體。指數上看，年初截至 10 月底，市場整體下跌，上證綜指/滬深 300/科創板指數/深圳成指/創業板指數分別-2.28%/ -7.73%/-8.91%/ -10.46%；申萬通信指數漲 22.38%。具體來看，光模塊、IDC、光纜海纜漲幅最高；其中，年初至個股漲幅前四位五均為 CPO 概念股。

估值方面來看，光模塊、衛星通信估值水平較高，下半年衛星通信產業催化頻出，板塊估值拔升。機構持倉角度來看，23Q3 申萬通信行業基金持倉市值占比略有回落，由 Q2 占比 3.06%下降至 2.71%。市值來看，通信市值占比同樣相較 Q2 小幅回落，流通市值占比由 1.50%下降至 1.41%，總市值占比由 2.56%下降至 2.50%。

23 Q1-Q3 多數板塊營收有所改善，展望后續，衛星通信、運營商、光模塊值得期待。1）衛星通信：10 月以來，衛星通信領催化因素頻出，國內衛星通信系統建設進程加速，階段性成果持續落地，通信技術向星地一體化時代邁進，未來有望帶動產業核心公司實現業績騰飛。2）運營商：未來業績增長趨勢較為明確，中國移動繼續實施增持計劃，運營商穩健的財政思路帶來了較高的抗風險能力，全產業鏈投資規模效應將愈發顯著；此外，央企考核指標中的凈利潤替換為 ROE，以及強調通過合理負債擴大經營杠桿，有望釋放運營商杠桿需求，增加盈利能力和創現能力，提升運營商整體估值水平。3）光模塊：上半年訂單已形成一定業績兌現，后續格局及分化將更加清晰；Q4 下游北美廠商將給出明年訂單指引，行業整體走勢及廠商供應份額均將對后續形成新一輪催化；此外，以華為為首的國內算力高需求將有望成為光模塊整體的第二增長曲線。