鹽津鋪子研究報告：三問三答探究空間與節奏.pdf
- 上傳者：風****
- 時間：2024/01/08
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鹽津鋪子研究報告：三問三答探究空間與節奏。前言：當前位置市場在關注什么？渠道紅利行至半程，市場關注度逐 步從“滲透率 Beta”向“模式 Alpha”轉變。我們認為零食本質是滿足消 費者對“新鮮感”的需求，渠道推力較品牌拉力更為重要；“折扣模式” 的廣泛滲透是這輪渠道變革下較大的機會；投資上，零食股短期看趨 勢，中期看新品類和渠道變革，長期看管理。
如何從渠道維度看收入增長空間？零食量販+電商先行，以時間換空 間。①零食渠道：根據我們測算在現有品類約束下零食渠道或可再造 一個鹽津鋪子，泛折扣模式滲透下可拓空間廣闊；②電商：我們認為 抖音流量紅利仍在，格局上考慮低價格帶競爭激烈，多品類制造型公 司可依托供應鏈優勢鍛造競爭力。③傳統渠道：2024 年核心看點為定 量流通。全渠道共振發力下全國化版圖有望逐步清晰。
如何從產品維度看收入增長空間？中式零食大行業小公司，多品類低 壁壘。公司錨定成長性，七大產品矩陣中我們預計魔芋和蛋類率先發 力。競爭策略上公司前端源頭建廠后端構建實驗工廠模式，小步快跑 提高產品勝率，產銷研一體化沉淀供應鏈能力，構建總成本領先戰略。
如何看渠道變革下收入和利潤節奏演繹？收入端，零食渠道和電商先 行，定量流通接棒；品類上先以爆品為抓手，后期或通過迭代及整合 完善平臺化部署。利潤端，在規模效應驅動下凈利率提升可期。
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