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匠心家居研究報告：卓越產品引發展，自主品牌揚新帆。公司是全球智能軟體家居領先企業，利潤長期保持較快增長。匠心家居主 要從事智能電動沙發、智能電動床及其核心配件的研發、設計、生產和銷 售，深耕美國及國際市場多年，積累優質客戶資源，逐步發展自主品牌。 公司利潤水平持續增長，歸母凈利潤從 2018 年的 1.38 億元增長至 2022 年 的 3.34 億元，期間 CAGR 為 24.83%；截止 2023 年 Q3 實現歸母凈利潤 3.23 億元，同比增長 25.56%。

美國功能沙發穩健發展，公司智能沙發業務高質量快速增長。美國核心通 脹放緩，家居行業整體庫銷比處于低位，后續需求轉好下有望迎來主動補 庫。美國是全球領先家居消費市場，也是公司目前最主要的市場，2022 年 美國功能沙發行業規模穩健增長到 205 億美元，市場滲透率為 49.70%；匠 心家居智能電動沙發定位為中高端產品，發展質量領先，2018~2022 年智 能沙發營收 CAGR 為 20.92%，超行業增速 10pct 以上，后續有望提升市 場份額。

新產品+新客戶+新品牌+新模式，增量優勢下公司有望持續領跑。新產品： 研發能力雄厚支持產品不斷推陳出新，2023 年推出 MotoLiving 系列產品定 義行業新品類。新客戶：公司不斷開拓新客戶，持續進軍“全美排名前 100 位家具零售商”，未來有望在零售渠道實現放量。新品牌：通過全新的 品牌設計和廣告語持續建設海外自主品牌；新模式：渠道方面開啟店中店 模式，增加品牌露出，強化 OBM 業務。增量優勢下，公司具備業績高質量 增長、持續領跑的驅動力。