燃?xì)庵乜ㄐ袠I(yè)專題報(bào)告：看好天然氣結(jié)構(gòu)催化行業(yè)向上.pdf

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時(shí)間：2024/03/07
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燃?xì)庵乜ㄐ袠I(yè)專題報(bào)告：看好天然氣結(jié)構(gòu)催化行業(yè)向上。2023年天然氣重卡銷量15.2萬(wàn)輛，滲透率24.8%，為2015年至今的歷史新高。

原因：高油氣價(jià)差+低運(yùn)價(jià)推動(dòng)。天然氣重卡相比柴油重卡平均貴8萬(wàn)，優(yōu)勢(shì)在于燃料成本經(jīng)濟(jì)性，油氣價(jià)差是核心度量指標(biāo)。23年平均油氣價(jià)差1.90元，該價(jià)差下回收初始成本僅需8個(gè)月，同時(shí) 23年貨運(yùn)需求不振，運(yùn)價(jià)低迷，柴油重卡賺錢效應(yīng)差，進(jìn)一步推動(dòng)購(gòu)買天然氣重卡。

特點(diǎn)：幅度&廣度遠(yuǎn)超以往。（1）23年9-10月油氣價(jià)差高達(dá)3.4元，天然氣重卡滲透率達(dá)41.9%，創(chuàng)歷史新高；（2）分區(qū)域來(lái)看，歷史上天然氣重卡行情多由西北、華北地區(qū)拉動(dòng)，而23年除華南以外，其他區(qū)域滲透率均出現(xiàn)明顯提升。

展望2024年行情持續(xù)性：油氣價(jià)差有望維持高位，需求驅(qū)動(dòng)力存在，供給端不斷豐富

23年油氣價(jià)差上行主因柴油價(jià)格高企+LNG價(jià)格大幅回落

24年油氣價(jià)差有望保持高位：（1）柴油價(jià)格：供給端，24OPEC+持續(xù)減產(chǎn)+美國(guó)原油資本開(kāi)支不足，需求端，全球經(jīng)濟(jì)疲軟，需求增量下降，EIA預(yù)測(cè)24年全球供需缺口0.1百萬(wàn)桶/日，供需緊平衡下柴油價(jià)格或?qū)⒏呶徽鹗帲唬?）LNG價(jià)格：俄羅斯供給恢復(fù)，美國(guó)三大LNG出口項(xiàng)目在建，全球出口量有望提升，供給增加下全球LNG價(jià)格或?qū)⒕S持低位，短期季節(jié)性因素消退后，LNG價(jià) 格已迅速回落。

供給豐富有望驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)：2023年以來(lái)天然氣重卡新車申報(bào)數(shù)量從2023年初（367批）的2款增加到2024年2月（380批）的11款，占重卡所有申報(bào)車型的比例從8%提升到31%。