醫(yī)藥生物行業(yè)央國企改革專題研究：市值管理納入考核，醫(yī)藥央國企經(jīng)營與創(chuàng)新力有望不斷提升.pdf

醫(yī)藥生物行業(yè)央國企改革專題研究：市值管理納入考核，醫(yī)藥央國企經(jīng)營與創(chuàng)新力有望不斷提升。國有企業(yè)改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段，央國企有望全面受益。回顧四十多年的國有企業(yè)改革 歷程，在 2020 年后，伴隨《國企改革三年行動方案（2020-2022 年）》的出臺，標(biāo) 志國企改革進(jìn)入大范圍鋪開和縱深推進(jìn)期。2024 年，國有企業(yè)改革進(jìn)入到關(guān)鍵之 年、攻堅(jiān)之年。隨著新一輪國企改革拉開序幕，市場關(guān)注度持續(xù)提升。根據(jù)申萬醫(yī) 藥行業(yè)分類，目前 A 股醫(yī)藥央國企現(xiàn)有市值占全部醫(yī)藥板塊約 17%。其次，在營收 和歸母凈利潤上，2023 年前三季度，醫(yī)藥央國企的營收和歸母凈利潤分別占全部醫(yī) 藥板塊的約 41 和 25%，醫(yī)藥央國企的營收及歸母凈利潤占比均高于其市值占比。

市值管理納入考核，分紅、回購等工具可能擴(kuò)大應(yīng)用。 2024 年 1 月，國務(wù)院新聞發(fā) 布會上，國資委發(fā)言人宣布 2024 年央企將持續(xù)推進(jìn)“一利五率”目標(biāo)體系，明確 “一利穩(wěn)定增長，五率持續(xù)優(yōu)化”。其中，央企市值管理將納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè) 績考核。央地方國有企業(yè)市值管理將有望強(qiáng)化國有企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營，加速業(yè)績考核 體系的完善。而市值管理的主要工具包括了：分紅、回購、股權(quán)激勵(lì)等方式。其 中，分紅是上市公司股利分配的重要方式。2022 年，A 股醫(yī)藥國有企業(yè)分紅占全部 醫(yī)藥上市公司分紅的比例為 20.7%（根據(jù)申萬醫(yī)藥行業(yè)分類），未來尚有進(jìn)一步提 升空間。

醫(yī)藥央國企改革持續(xù)深化，經(jīng)營與創(chuàng)新能力或不斷提升。根據(jù) Wind 申萬醫(yī)藥行業(yè) 分類，我們統(tǒng)計(jì)了醫(yī)藥生物行業(yè) A+H 股共計(jì) 84 家上市的央國企公司。醫(yī)藥央國企 主要分布于：化藥、中藥、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械，我們梳理了在國資委歷年的中央 企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)體系下 A 股醫(yī)藥行業(yè)央國企的表現(xiàn)。總體來看，A 股醫(yī)藥央國企“兩 增”指標(biāo)完成較好， “一控”指標(biāo)把控較為優(yōu)異，同時(shí)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入保持在較高強(qiáng) 度，且有進(jìn)一步提升趨勢。我們看好在改革春風(fēng)深化下醫(yī)藥央國企綜合競爭力的不 斷提升。