富士達(dá)研究報(bào)告：高頻連接器龍頭，軍民雙賽道共振.pdf

富士達(dá)研究報(bào)告：高頻連接器龍頭，軍民雙賽道共振。中國航空工業(yè)集團(tuán)體系高頻連接器供應(yīng)商：近期公司發(fā)布2023年年報(bào) 和2024年一季報(bào)，公司業(yè)績(jī)短期承壓。1）從年報(bào)看，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)不 大。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.15億元，同比0.82%；歸母凈利潤(rùn)1.46 億元，同比2.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.33億元，同比0.35%。2）分業(yè)務(wù) 來看，射頻同軸連接器業(yè)務(wù)收入4.20億元，同比8.81%；射頻同軸電纜 組件收入3.85億元，同比-7.23%；其他收入0.11億元，同比31.89%。 3）從一季報(bào)看，公司2024年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.92億元，同比 7.92%；歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比-68.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.12億 元，同比-71.91%。2024Q1的放緩主要由軍品放量節(jié)奏減緩所致，但民 品增速依然強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)2024年后續(xù)將逐季修復(fù)盈利下滑的情況。

軍民雙賽道共振，景氣度旺盛：射頻同軸連接器產(chǎn)品在軍用和民用兩個(gè)賽道都有廣泛應(yīng)用：1）軍用方面，我國低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)性加速，星網(wǎng) 發(fā)布“GW”計(jì)劃助力衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，國家政策驅(qū)動(dòng)下航天航空 市場(chǎng)前景廣闊，中航集團(tuán)取得先行優(yōu)勢(shì)。2）民用方面，我國通信行業(yè)發(fā) 展，電信運(yùn)營(yíng)商加大 5G投資力度，通信技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)， 射頻連接器商用價(jià)值凸顯。

公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)前景良好：1）我國獨(dú)立自主發(fā)展技術(shù)的行業(yè)需求提升， 公司本身呈現(xiàn)強(qiáng)大產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和盈利能力。2）發(fā)揮華為主要供貨商優(yōu)勢(shì)， 圍繞華為拓展業(yè)務(wù)，國產(chǎn)替代趨勢(shì)下呈現(xiàn)可觀的替代潛力，深化與華為 的技術(shù)合作。