社會服務行業2024年中期策略報告：出行持續火熱，美業表現分化.pdf

社會服務行業2024年中期策略報告：出行持續火熱，美業表現分化。出行依舊火熱，較高基數疊加宏觀經濟影響，旅游消費恢復略有不足。2023年諸多旅企因行業報復性增長而業績優秀， 基本回到甚至超過2019年同期水平。2024年以來居民出行依舊火熱，但旅游花費相較2023年更為理性；宏觀經濟影響、 2023年機酒供給增加而價格有所承壓。端午節因與高考有重疊，出行恢復度有所回落。

OTA受益新階段旅游行業發展，攜程因行業格局優化、自身效率提升、布局新業務有望表現強α。疫后居民出行意愿 強烈，但旅游習慣與此前有所不同，2023年來熱門旅游目的地快速輪換，消費者也更加注重獨特的旅游體驗。旅游出 行產業鏈上的交通、酒店、景區等均受限于布局區域和產能限制，但成熟OTA因相對輕資產、邊際擴張成本極低更為 受益。成熟的OTA龍頭攜程因競爭格局優化、運營效率提升、出海業務加持、把握銀發旅游而有望表現出強α。

美妝行業增速放緩，國貨龍頭表現分化，多家企業布局洗護賽道。珀萊雅大單品策略下業績持續穩健增長，韓束品牌 抖音勢能持續，巨子生物處在膠原蛋白紅利賽道，表現優秀；潤本股份上市后品牌影響力和知名度有望進一步提升， 帶動業績增長。貝泰妮、華熙生物目前仍處在調整期。此外，多家品牌布局洗護業務（珀萊雅在OR基礎上增加驚時品 牌，福瑞達推出洗護品牌即沐，上美旗下洗護品牌有極方、2032等）。

醫美受短期影響較大。醫美行業略顯弱勢，特別是上年Q2基數較高，此外2024年新品較少，龍頭公司愛美客股價表現 較弱，但目前估值處在低位區間（6月7日股價對應2024年約24.3倍），2025年預計有新品上市，基于行業成長性和公 司龍頭地位，中長期價值凸顯。