老鋪黃金研究報告：古法傳承，奢品營運.pdf

老鋪黃金研究報告：古法傳承，奢品營運。古法黃金領軍品牌，港股上市再出發。老鋪黃金品牌成立于 2009 年，專注于古法 黃金珠寶生產與銷售，曾推出業界首例足金鑲嵌鉆石珠寶，為中國黃金協會古法 金及古法金鑲鉆飾品團體標準的制定者之一。至 2024 年 6 月公司已于全國高線 城市的尖端商圈合計開設 33 家自營主題門店，并已入駐天貓、京東等電商平臺。 2023 年公司實現營收 31.8 億元，歸母凈利潤 4.16 億元，同增 145.7%/340.4%。 

國潮文化的發揚，古典工藝的創新。傳統文化引領與投資需求催化下，2023 年我 國黃金珠寶消費規模已達 5180 億元，占比珠寶份額的 63.2%。其中古法黃金飾品 采取工藝創新，具備獨特的美學觀感與耐用性，近年在國潮趨勢下更受消費者青 睞。至 2023 年古法金市場規模已達 1573 億元，占足金市場份額達 31%，據弗若 斯特沙利文預計至 2028 年有望以 21.8%的復合增速成長至 4214 億元的體量。

匠心獨運，打造高奢黃金品牌。老鋪黃金以高端定位差異化切入古法黃金賽道，至 2023 年以 2.0%的市場份額位居古法金競爭第 7 位。品牌溢價支撐下，老鋪具備 強提價能力，至 2023 年 65%單件產品定價在 1-5 萬元區間，平均單克足金鑲嵌/ 黃金產品定價達 1043 元/729 元，對應毛利率高達 45.8%/36.9%。同時品牌私域 化運營沉淀優質客戶，2023 年已有忠誠會員 9.31 萬人，同增 131.2%，其中年消 費超 30 萬元的會員數穩定于 1%左右，收入貢獻比高達 26.7%。

純直營高效管理，精品商圈持續拓店。老鋪黃金采取全直營模式建設渠道，嚴格管 理品牌形象與服務質量。1）線上：于天貓、抖音開設旗艦店，2023 年線上合計收 入達 3.6 億元，其中 24 年 3 月天貓單月收入達 1.27 億；2）線下：至 2023 年線 下合計收入 28.2 億元，其中高線城市收入占比達 72%，平均單店收入已超 9000 萬元，同店業績實現翻倍增長。自營門店具備極強盈利與擴張力，15 家新設門店 平均初始盈虧平衡期約為 1 個月，平均現金流投資回收期約為 5 個月。未來兩年， 老鋪黃金計劃在國內/境外分別新開 8 家/5 家門店，進一步推動品牌國際化和市場 滲透。