老鋪黃金研究報告：秉持高端定位，探索古法金高奢品牌成長空間.pdf

老鋪黃金研究報告：秉持高端定位，探索古法金高奢品牌成長空間。老鋪黃金：傳承中國古法黃金技藝，古法金產品標準制定者。創立于 2009 年，是中國第一家推廣古法黃金概念的品牌；2019 年，推出足金鑲嵌鉆石產品； 2022 年，推出金胎燒藍產品。老鋪黃金憑借精湛古法金工藝、專業的創新設計 水平和成熟的規模加工生產能力，積淀品牌勢能，帶動收入快速增長。2021-2023 年，營收從 12.65 億元增至 31.80 億元，GAGR 為 58.6%；歸母凈利潤從 1.14 億增至 4.16 億，CAGR 為 91.0%。

行業分析：黃金珠寶需求穩健，古法黃金珠寶市場增速領先。據弗若斯特沙 利文，2018-2023 年，古法黃金珠寶市場規模增長迅速，由 130 億元增至 1573 億元，CAGR 達 64.6%。隨主流消費群體轉向年輕一代和消費者偏好升級，預計 2023-2028 年，我國古法黃金珠寶市場規模 CAGR 為 21.8%，將于 2028 年達 4214 億元。2023 年，我國古法黃金珠寶的市場規模為 1573 億元，老鋪黃金按 古法黃金珠寶銷售收入計占有 2.0%份額。

核心競爭力：匠心鑄就，全方位構筑核心競爭壁壘。1）生產研發端：專業 研發團隊保障產品的高端定位與競爭力。2018 年岳陽工廠建立后，自產數量比 例提升到 50%以上。2）高工藝促升級迭代，差異化產品矩陣優勢凸顯。國家級 非物質文化遺產加持，傳承宮廷古法制金工藝；老鋪黃金主打古法金工藝，具備 較強設計感的同時，開發出以足金黃金為基底，具備更強保值屬性的產品。3） 渠道端：全自營場景式門店，定位高凈值客戶群體。線下門店采取全自營模式進 行精細化管理，利于把控產品及服務質量。截至 24 年 6 月，共有 33 家門店， 覆蓋全國 14 個城市，大部分為一線和新一線城市的高端商圈。4）品牌影響力： 保持高端定位，追求經典珠寶的永恒魅力。老鋪黃金入駐 8 家年銷售額超百億商 場，高端商圈布局強化其市場地位。據《2023 胡潤至尚優品－中國高凈值人群 品牌傾向報告》，老鋪黃金上榜高凈值人群最青睞的十大珠寶品牌。

未來看點：古法金市場份額提升，憑產品與渠道優勢吸引高凈值人群。1） 乘古法黃金行業東風快速發展，憑自身影響力有望獲取更多份額；2）產品與渠 道優勢及品牌定位吸引高凈值人群，憑借高復購頻次把握老客強消費力。2021- 2023 年，年購買金額超過 1 百萬元的忠誠會員貢獻收入由 8.5%提至 15.9%； 每年購買次數大于五次的消費者貢獻收入占比由 14.7%提至 24.1%，公司在維 護老客戶和促進復購率提升方面卓有成效；考慮高凈值群體具備較強消費韌性， 增長空間值得期待。3）展望未來增量空間：高端商圈布局，單店具備較高的銷 售額天花板，對標海外奢侈品珠寶布局，開店數量仍有空間。老鋪黃金作為國內 高端黃金珠寶品牌，其渠道布局與海外奢侈珠寶品牌相仿，展現門店數量精簡與 產品定位高端特點。1）與寶格麗、卡地亞現有渠道覆蓋城市相比，國內多個一 線及新一線城市尚未覆蓋，且高端商圈發展潛力亟待挖掘。2）老鋪黃金單店銷 售額逐年增長，與國際知名珠寶品牌相比仍有增長空間。2023 年，老鋪黃金店 均收入達 0.94 億元，超過 2022 年的兩倍（0.40 億元）。對比來看，歷峰集團（珠 寶分部）的單店收入由 2021 年的 1.23 億元增至 2023 年的 2.21 億元，老鋪黃 金的單店銷售額仍存增長空間。