紡織服飾行業(yè)2024H1總結(jié)：制造公司延續(xù)良好增長，品牌板塊中運(yùn)動表現(xiàn)領(lǐng)先.pdf

紡織服飾行業(yè)2024H1總結(jié)：制造公司延續(xù)良好增長，品牌板塊中運(yùn)動表現(xiàn)領(lǐng)先。服飾制造：訂單景氣持續(xù)，收入穩(wěn)健增長，盈利質(zhì)量提升。受益于海外下游進(jìn)入補(bǔ)庫存周期， 上游服飾制造訂單2024年以來同比穩(wěn)健增長，產(chǎn)能利用率提升帶動服飾制造公司利潤率同 比改善，因此 2024H1 大部分制造公司收入及利潤都同比呈現(xiàn)不錯的正增長，我們判斷 2024H2 趨勢基本能夠持續(xù)。紡織制造重點(diǎn)公司2024H1收入同比+7.9%（其中Q1/Q2收入 同比分別+10.7%/+8.4%，良好增長基本維持），歸母凈利潤同比+42.1%（其中Q1/Q2同 比分別+20.6%/+11.8%，增速環(huán)比走弱主要系2023Q2存在匯兌收益導(dǎo)致利潤基數(shù)較高）。 展望未來，我們判斷2025年估計(jì)服飾制造行業(yè)景氣平穩(wěn)、板塊公司有望穩(wěn)健增長、同時(shí)終 端消費(fèi)及庫存、訂單情況仍需持續(xù)跟蹤。

服飾品牌：終端消費(fèi)弱復(fù)蘇，Q2環(huán)比Q1走弱，短期利潤承壓。1）行業(yè)零售層面：2024年 1~7 月我國服裝鞋帽針紡織品類零售額累計(jì)同比+0.5%（表現(xiàn)略弱于消費(fèi)行業(yè)整體），其中 4~7 月同比分別-2.0%/+4.4%/-1.9%/-5.2%，Q2 整體弱于Q1。2）板塊業(yè)績層面：2024H1 品牌服飾重點(diǎn)公司收入同比+6.8%（其中Q1/Q2同比分別+3.3%/-3.9%），歸母凈利潤同比 +20.6%（其中Q1/Q2同比分別-0.2%/-17.3%）， 零售承壓使得負(fù)向經(jīng)營杠桿顯現(xiàn)，部分公 司因費(fèi)用率提升、利潤表現(xiàn)不及預(yù)期、全年盈利預(yù)測或有下修。

黃金珠寶：面對波動的消費(fèi)環(huán)境以及金價(jià)高企，板塊公司短期業(yè)績承壓。2024H1黃金珠寶 重點(diǎn)公司營收同比增長9.4%至989.6億元，歸母凈利潤同比增長2.0%至32.9億元，上半 年于消費(fèi)環(huán)境整體較為波動，疊加黃金珠寶售價(jià)較高，對于居民消費(fèi)意愿以及下游經(jīng)銷商拿 貨造成壓力，下半年當(dāng)消費(fèi)者形成金價(jià)震蕩預(yù)期后，我們判斷部分剛性珠寶需求有望釋放。 長期來看國內(nèi)黃金產(chǎn)品市場規(guī)模仍有望延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢，在改趨勢下品牌公司重視產(chǎn)品升級， 同時(shí)優(yōu)化渠道運(yùn)營效率以提升自身競爭力。