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銀行業理財子多資產管理研究：從“固收資產”走向“多元資產” 。理財子規模本年在持續提高，但在利率下行環境下理財子面臨 資產荒的困境，優質資產難覓。在此背景下，理財子多資產管理 顯得尤為重要。目前，多家大行和股份行理財子已成立多資產管 理部，同時也在推進多資產管理策略、發行多資產管理產品，工 銀理財和招銀理財最為典型。未來理財子需要從“固收類資產” 逐步走向“多元化資產”，實現多資產配置，來穩定收益率。預 計未來理財子同保險資管在多資產管理方面的合作會加強，同時 其多資產管理的產品和規模將持續提高。

2024年上半年，銀行理財規模大幅增長，發行數量顯著提升，但面臨業績比較基準下調挑戰。銀行理財產品在規模擴容的同時， 遭遇“資產荒”問題，優質資產難覓，導致理財產品收益持續下 滑。經濟增長放緩、通脹率下降等宏觀經濟因素，以及銀行業向 實體經濟讓利的政策趨勢等對銀行理財市場產生較大影響。在 “資產荒”和低利率背景下，理財子多資產管理便顯得尤為重 要，其主要內容為跨資產類別配置，以實現風險分散和收益最大 化。主要特點有：多資產類別配置、風險管理重視、長期回報關 注和資產配置融合。

大行理財子中僅有中銀理財和農銀理財沒有設立專門負責多資產 管理的部門，其他大行理財子均有，而且均發行過相關特色多資 產配置產品。股份行理財子多資產管理部成立情況各異，但普遍 存在多元化配置的投資思路，雖較多理財子未設立相關部門，但 仍有多資產配置產品。城商行理財子目前在多資產管理方面尚處 于起步階段，僅有北銀理財和寧銀理財成立多資產管理部。

典型案例方面，工銀理財多資產管理部門規模在理財子中規模最 大，實現雙部門運作模式，構建了以大類資產配置和多元投資策 略為雙支柱的投研框架，在產品方面，多資產組合產品主要為 “智合”、“頤合”和“核心優選”，這三類產品均以固收類為 主，平均整體業績比較基準高，風險等級較高。招銀理財的多資 產管理規模在股份行理財子中最大，持續探索通過多資產、多策 略配置實現穩健收益的理財商業模式，在產品方面，多資產組合 產品主要為“招智”系列，以混合類產品為主，平均整體業績比 較基準相較工銀理財的更高，但風險等級也更高。