金屬與材料行業(yè)24Q2總結(jié)：資源端銅&金盈利兌現(xiàn)，材料端環(huán)比大幅改善.pdf

金屬與材料行業(yè)24Q2總結(jié)：資源端銅&金盈利兌現(xiàn)，材料端環(huán)比大幅改善。24H1有色金屬板塊整體情況：資源端盈利分化，銅&金板塊業(yè)績同比大幅增長，材料端環(huán)比改善明顯。指數(shù)表現(xiàn)方面，24H1有色金屬板塊漲幅為+2.7%，較Q1下 滑6pct，主要由于Q2后期銅、金股票回落和能源金屬板塊拖累，但整體仍強(qiáng)于滬深300指數(shù)。24Q2有色金屬板塊漲幅為-7.3%，弱于滬深300指數(shù)，其中貴金屬和 工業(yè)金屬小幅下跌，能源金屬跌幅最大。

貴金屬：H1金價(jià)上漲帶動企業(yè)環(huán)比盈利大增，降息有望利好貴金屬后市表現(xiàn)。 2024 H1貴金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1482.61 億元，同比-8.94%，其中24Q2實(shí)現(xiàn) 營收795.03億元，同比-8.35%，環(huán)比+15.63%。2024H1貴金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤58.22億元，同比+62.59%，其中24Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤32.82億元，同比 +42.30%，環(huán)比+27.88%。Q2 在降息預(yù)期推動下，疊加地緣政治因素催化，金價(jià)持續(xù)上漲，帶動企業(yè)盈利同環(huán)比大幅增長。展望后市，美聯(lián)儲以降息50bp開啟 新一輪降息周期，參考?xì)v史，降息后半年內(nèi)貴金屬價(jià)格上行概率較大；此外，降息后通脹或?qū)⑿》仙?，黃金抗通脹屬性有望彰顯，金價(jià)或仍有進(jìn)一步上漲空間， 帶動相關(guān)企業(yè)盈利增長。

基本金屬：銅鋁價(jià)格大漲，板塊業(yè)績高增。1）銅：銅價(jià)上升帶動下，企業(yè)普遍表現(xiàn)較好，歸母凈利潤提升。24H1宏觀氛圍劇烈波動，前期在海外銅礦供應(yīng)緊張 情緒持續(xù)發(fā)酵+中美PMI共振向上+海外降息預(yù)期強(qiáng)化等催化下，銅價(jià)大幅走高，并在5月下旬隨著COMEX 銅期貨上演歷史性逼空行情。此后全球PMI開始走弱+ 礦端向冶煉端的傳導(dǎo)尚需時(shí)間導(dǎo)致煉廠維持高產(chǎn)+需求端不及預(yù)期帶來銅價(jià)震蕩走跌，但整體中樞水平仍有所抬升。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、中國 有色礦業(yè)、五礦資源。2）鋁：24H1鋁價(jià)高位震蕩為主，市場宏觀情緒或受提振。5月以前在全球宏觀情緒向好+基本面相對有韌性催化下價(jià)格大漲，后隨著宏觀 情緒回落疊加庫存去化不及預(yù)期，價(jià)格有所回落?？紤]到電解鋁供應(yīng)端的約束，預(yù)計(jì)供需將維持在較好水平。

小金屬：銻鎢錫持續(xù)走強(qiáng)，企業(yè)盈利表現(xiàn)分化。2024H1實(shí)現(xiàn)營收2205.68億元，同比-1.61%。24Q2實(shí)現(xiàn)營收1221.74億元，同比+9.90%，環(huán)比+24.17%。 2024H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤103.30億元，同比+25.38%。24Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤66.22億元，同比+94.87%，環(huán)比+78.58%。1）錫：海外錫礦供應(yīng)仍受擾動，緬礦停 產(chǎn)持續(xù)，錫礦供應(yīng)偏緊，錫價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，帶動錫業(yè)股份Q2利潤增長。2）鎢：環(huán)保以及安全督察先緊后寬，礦山以及冶煉廠前期開工受限，后期加大生產(chǎn)，原料 供應(yīng)緊張稍緩，國內(nèi)外終端消費(fèi)表現(xiàn)一般，鎢價(jià)沖高遇阻。鎢價(jià)重心有望維持高位，終端產(chǎn)品的利潤修復(fù)幅度有望更大，中鎢高新等企業(yè)盈利水平有望順周期上 行。3）銻：Q2銻錠受國外礦山不及預(yù)期以及國內(nèi)環(huán)保督察進(jìn)駐影響，原料供應(yīng)緊張，價(jià)格持續(xù)上漲，原料緊張的格局將持續(xù)存在，銻價(jià)的上漲有較為堅(jiān)實(shí)的基 本面支撐，有望在下半年繼續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行，為湖南黃金、華鈺礦業(yè)等企業(yè)帶來盈利支撐。