藍思科技研究報告：精密制造平臺化布局，AI終端和汽車電子全面發展.pdf

藍思科技研究報告：精密制造平臺化布局，AI終端和汽車電子全面發展。玻璃結構件領先者，打造電子行業精密制造平臺型企業：藍思科技是業 內領先的智能設備結構件與功能件廠商，公司在玻璃結構件基礎上，通 過自研、收購及合作等方式，開拓陶瓷、金屬、藍寶石、塑膠等結構及 功能件產品以及智能手機組裝業務，同時從消費電子領域拓展至汽車行 業，目前已經積累出蘋果、三星、小米、OPPO、華為、榮耀、特斯拉、 寶馬、奔馳、奧迪、大眾、比亞迪、理想、蔚來、小鵬等行業知名客戶。 2023年公司實現營業收入544.91億元，YoY+16.69%；實現歸母凈利潤 30.21億元， YoY+23.42%。2024年1-3季度，公司業績持續增長，實 現營業收入462.3億元，YoY+36.7%，實現歸母凈利潤23.7億元， YoY+43.7%。2015-2023年，隨著智能手機等產品市場快速成長以及藍 思單機產品價值的提升，藍思科技對第一大客戶蘋果公司銷售額從83 億元增至315億元，CAGR達18%，在公司營收占比始終在50%以上。

積極把握AI終端發展趨勢，垂直整合業務升級：隨著AI技術的快速 進步，據IDC預測，2024年AI手機出貨量將達1.7億部，滲透率達 15%，AIPC新機出貨滲透率將超過50%。AI軟硬件市場的升級熱潮， 有望使提前布局新材料應用、結構件、模組和組裝的企業受益。藍思科 技在保持玻璃蓋板業務領先地位的同時，積極發展觸控及藍寶石、陶瓷 等材料業務。2020年8月公司收購可勝泰州與可利泰州切入大客戶手 機中框加工業務，成為繼玻璃蓋板以后消費電子業務又一主線。2021年 公司投資30億元，在湘潭藍思建設智能終端智造一期項目，邁入智能 手機整機組裝市場，并在當年即收獲小米手機訂單，此后公司切入小米 旗艦機代工業務，先后代工小米13ultra以及小米14全系列型號，2023 年整機組裝業務大幅增長，首次實現扭虧為盈。

汽車智能化推動車載顯示屏持續增長：汽車智能化趨勢下，單車顯示屏 數量將穩步提升。根據群智咨詢統計，2024年上半年全球車載面板市場 總出貨量為1.1億片，同比增長約11%，Omdia預計車載顯示屏市場到 2030年將達到2.38億片。公司深入拓展汽車玻璃產品及其他車載產品， 并拓展充電樁、動力電池精密金屬結構件等，汽車業務增長迅速。2023 年，公司新能源汽車與智能座艙類業務實現營業收入49.98億元，占公 司總營收9.2%，同比增長39.47%，毛利率15.47%；公司已經與超過30 家國內外新能源及傳統豪華汽車品牌建立合作關系，覆蓋技術研發到產 品供貨全鏈條，有望打造消費電子業務外第二增長曲線。