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電力行業2024年三季報業績總結：水電強勢，火核穩健，綠電改善。電力資產盈利穩定且充沛現金流，板塊仍具備長期配置價值。近 1 年電力板 塊累計漲幅 11.50%，同期滬深 300 累計漲幅 8.93%、創業指板累計漲幅 8.40%， 上半年由于市場風格偏好高股息紅利資產，長期維度電力板塊跑贏大盤。9 月末， 國家發行一攬子增量政策，市場風險偏好逐步提升，紅利資產的防御屬性短期受 影響，近一個月電力板塊走勢偏弱。

市場風格切換，海風高景氣助力綠電板塊價值提升。需求側：1-9 月全社會 用電需求快速擴張。24 年 1-9 月全社會累計用電量 74094 億千瓦時，達歷史新 高，同比增長 7.9%，同比上升 2.3pct。供給側：水電出力強勢，火電穩定，綠 電發電量高增長。2024 年 1-9 月，全國規上電廠發電量 70560 億千瓦時，同比 增長 5.38%，增速較上年同期漲幅 1.2pct。供給側調整：央企電力裝機仍以煤電 為主，非石化能源裝機結構呈現重風電或水電，而輕光伏的特點。政策層面大力 鼓勵可再生能源替代，拓寬綠電消費場景將反向推動綠電供給側發展，海風項目 處于高景氣投資周期當中，疊加化債信號明確，綠電補貼電價有望收回，海風項 目占比較高的優質運營企業價值有望提升。

水電強勢，火核穩健，綠電改善。火電：2024Q1-Q3 火電歸母凈利潤達 624.55 億元，同比增長 114.05%，火電業績趨于穩定，投資正從業績修復逐步 演變成對公用事業估值的修正。水電：2024 上半年來水偏豐，2024Q3 正逢迎 峰度夏用電旺季，7、8 月水電發電量高速增長，9 月由增轉降，汛期低電價雖影 響平均上網電價，但大水電企業 24Q3 業績仍高增長。2024Q1-Q3 總計實現歸 母凈利潤 496.71 億元，同比增長 22.57%。風光：2024 前三季度歸母凈利潤 216.67 億元，同比下降 2.59%，單 Q3 歸母凈利潤 58.68 億元，同比上漲 10.09%， 業績有所改善。