鋰電設備行業(yè)2025年度策略：看好國內(nèi)龍頭擴產(chǎn)重啟&海外整車廠入局，關注固態(tài)電池等新技術產(chǎn)業(yè)化進度.pdf

鋰電設備行業(yè)2025年度策略：看好國內(nèi)龍頭擴產(chǎn)重啟&海外整車廠入局，關注固態(tài)電池等新技術產(chǎn)業(yè)化進度。鋰電前中后段設備種類繁多，下游客戶集中度較高。制造流程分為前段（電極制造）、中段（電芯裝配）、后 段（電芯封裝和檢測），制造過程中對精度和穩(wěn)定性要求嚴格，稍有偏差可能導致產(chǎn)品性能或安全性不達標。 鋰電設備商的客戶集中度高，使得下游客戶在與設備廠商合作時擁有更大的議價能力和影響力，然而，客戶集 中度高對鋰電設備商也有其積極面，有助于與客戶建立長期合作關系，進而提高鋰電設備行業(yè)的進入門檻。

設備商業(yè)績短期承壓，新簽訂單有望觸底回升。從毛利率來看，2024Q1-Q3行業(yè)平均毛利率約為31%，行業(yè)歸母 凈利率主要受存貨跌價損失和信用減值損失計提影響，2024Q1-Q3行業(yè)均值在4%左右。2019-2021年為鋰電行業(yè) 的擴產(chǎn)高峰，2022年以來尤其是國內(nèi)動力電池產(chǎn)能過剩、產(chǎn)能利用率較低，鋰電設備商訂單承壓。盡管2024Q1- Q3鋰電設備商新簽訂單增速繼續(xù)下滑，但國內(nèi)新能源車刺激以及海外擴產(chǎn)有望支撐其未來的訂單增長。

國內(nèi)頭部客戶招標有望重啟，海外重點關注整車廠擴產(chǎn)。（1）國外：未來的一大看點是海外電池廠的大規(guī)模擴 產(chǎn)。過去，海外電池廠因疫情影響而擴產(chǎn)遲滯。隨著疫情逐步好轉，這些電池廠已開始重啟擴產(chǎn)，同時整車廠 如大眾、印度塔塔等也陸續(xù)開始自建產(chǎn)能，因此鋰電設備商的海外布局有望充分受益。（2）國內(nèi)：頭部寧德時 代、比亞迪等積極擴產(chǎn)，二線新銳電池廠如億緯鋰能等也在擴產(chǎn)。

關注固態(tài)電池&復合集流體&4680等新技術。（1）固態(tài)電池：主機廠對固態(tài)電池主要訴求從安全性轉向能量密 度，目前能夠量產(chǎn)的半固態(tài)電池是氧化物固態(tài)電解質(zhì)的過渡形態(tài)，2028年前固態(tài)電池迭代主流路線為氧化物， 2030年后看好全固態(tài)的硫化物。半固態(tài)電池設備和傳統(tǒng)液態(tài)電池相差不大，全固態(tài)電池處于早期工藝設備尚未 定型。（2）復合集流體：復合集流體在性能和成本方面均具優(yōu)勢，復合鋁箔采用蒸鍍一步法，復合銅箔兩步法 、一步法均有進展。（3）4680：相比于以前的圓柱電池，4680電池最大的結構創(chuàng)新為全極耳。 特斯拉發(fā)布 4680 大圓柱電池后，寶馬、寧德時代、億緯鋰能等企業(yè)紛紛布局大圓柱電池，其中三星、LG已經(jīng)開始4680大圓 柱電池量產(chǎn)，國內(nèi)億緯鋰能已擁有20GWh的大圓柱產(chǎn)能。