皓元醫藥研究報告：前后端一體化布局，賦能新藥研發及生產.pdf

皓元醫藥研究報告：前后端一體化布局，賦能新藥研發及生產。深耕小分子領域多年，打造一體化服務平臺。皓元醫藥成立于2006 年，是一家專注于為全球制藥和生物醫藥行業提供專業高效的小分子及新 分子類型藥物CRO&CDMO服務的平臺型高新技術企業，主要業務有：1）前 端：小分子及新分子類型藥物發現領域的分子砌塊、工具化合物和生化試 劑的研發，2）后端：小分子及新分子類型藥物原料藥、中間體的工藝開 發和生產技術改進，以及制劑的藥學研發、注冊及生產。

分子砌塊市場規模不斷擴容，未來國產替代持續進行。研發的持續投 入是醫藥創新的重要驅動力，預計2030年全球及中國醫藥研發市場規模 分別為4177、766億美元。醫藥研發的持續投入推動分子砌塊市場規模不 斷擴容，預計2026年全球分子砌塊規模將增長到546億美元。此外，在 主流的科研試劑市場，外資占據90%的高端市場份額，國產試劑因為供貨 周期短，研發投入加大以及價格優勢，有望逐步實現國產替代。

海外收入占比持續提升，盈利能力有望改善。近年來，公司不斷加大 海外市場開拓力度，2022年國外收入實現4.60億元，占比為33.84%，隨 后海外收入占比持續提升,2024年上半年國外收入實現4.01億元，占比 為38.02%。此外，海外業務毛利率顯著高于國內業務，近幾年海外業務 毛利率基本維持在60%左右，而國內業務的毛利率有所下滑，從2021年 的47.33%不斷下滑至2024年上半年的35.98%，未來隨著海外業務持續 推進，公司盈利能力有望得到改善。

項目數量儲備豐富，不斷加速創新轉型。公司項目數量儲備豐富，仿 制藥項目數共363個，其中商業化項目81個，持續放量中；創新藥累計 承接了769個項目，主要布局在中國、日本、韓國、美國和歐洲市場，處 于臨床前及臨床Ⅰ期項目居多，目前仍處于培育初期，部分產品已進入臨 床Ⅱ、Ⅲ期或者新藥上市申報階段，未來有望成為的新的業績增長點。