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Roblox公司研究報告：熱門游戲平臺熱度持續升級。

Roblox為全球領先游戲平臺，目標為預訂收入/日活用戶數量增長3倍。 其增長戰略包括：開發者與社交社區快速發展，內容互動性強，擴大用戶 年齡層，廣告/電商變現，利潤率改善

《Grow a Garden》同時在線用戶數量創世界紀錄，推動二季度業績超 預期，充分展現了平臺打造爆款內容的強大能力

增持: 全球消費SaaS企業，擁有卓越的競爭護城河與規模領先優勢，穩 定錄得約 20% 收入增長，同時通過利潤率提升實現盈利增長的良好前景

超級游戲平臺整合開發者資源

Roblox 仍然是全球在線游戲平臺的市場領導者，增長速度超過競爭對手。管理 層已設定目標，希望在全球市場中實現 10% 的份額（以日活躍用戶和預訂收 入為衡量標準），其中預訂收入預計將較 2024 年增長約 3 倍，從而有望整 合當前高度分散的市場。雖然 Roblox 平臺上的玩家傳統上以兒童為主，但 13 歲以上用戶的比例正在快速上升，25 年一季度占 DAU 的 62%。DAU 增長飛 輪效應：1）開發者社區創作出富有吸引力的游戲內容，并獲得平臺的激勵與回 報，2）獨特的社交連結，3）降低使用門檻，提升創作能力與 AI 技術，4）圖 形質量優化，擴大用戶年齡層。額外增長驅動因素包括廣告、電商變現，以及 利潤率的持續擴張。AI 技術：Roblox 正在通過 Roblox Studio 提升游戲創作 能力，并借助 AI 技術優化用戶體驗，包括生成式工具、安全功能、個性化玩 法、變現工具以及溝通輔助功能。

《Grow a Garden》的成功充分展現了平臺打造爆款內容的強大能力

超級爆款游戲《Grow a Garden》推動股價上漲。在最近的一次游戲內活動中， 該游戲創下了 3,070 萬同時在線玩家的世界紀錄，打破了其在 6 月 14 日創下的 2,580 萬人的前一紀錄。我們預計 Roblox 二季度的營收與利潤將超出管理層的 最高預期?！禛row a Garden》的成功凸顯平臺持續打造出圈爆款的能力（類似 Netflix）。

二季度盈利前景良好

我們預期 25 年二季度收入將超過管理層的預期，主要得益于《Grow a Garden》強勁表現，收入預期同比增長 21.5%，遠高于管理層指引的中 值 16%。公司正在通過以下方式提升盈利能力：穩定的開發者收入分成機制， 規模效應帶來的成本比例下降，高效的支出管理。這些因素共同推動了調整后 EBITDA 和凈利率的上升，從而帶動更強勁的運營現金流和自由現金流表現。