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潮玩行業TOP TOY潮玩發展之路：IP矩陣、全品類、全球化。

1、情緒消費與優質IP產品共振，潮玩賽道增長潛力顯著

市場規模：情感共鳴為潮玩行業核心驅動因素，2019-2024年中國潮玩行業市場規模從207億元增至587億元，19-24年CAGR=23.2%，預計 2030年達2133億元，25-30年CAGR=20.9%。分品類看，預計搪膠毛絨、手辦和3D拼裝模型25-30年CAGR分別為31.9%、 26.6%、 22.4%。

競爭格局：相對分散，2024年行業前五大潮玩公司的市場份額合計達20.7%。其中泡泡瑪特市占率12.3%和樂高市占率4.2%，分別位居市占 率第一和第二；TOP TOY2024年在中國的零售額達13億元，市場份額為2.2%，位居第三，已快速成長為行業頭部潮玩零售商。

2、TOP TOY是中國快速成長的潮玩集合品牌

TOP TOY為名創優品集團在2020年孵化的潮玩集合品牌，IPO前名創優品持股86.9%， IPO前融資估值102億港元。2024年TOP TOY收入 19.09億元（22-24年CAGR=68%），25H1同比增長58.5%至13.60億元，受到門店快速擴張、產品IP豐富的驅動。2024年TOP TOY經調整利 潤為2.94億元，25H1同比增長27%至1.80億元，規模效應帶動下經調整利潤率從2022年的-5.6%改善至2024年的15.4%。

3、 TOP TOY發展之路：IP矩陣、全品類、全球化

IP矩陣：自有IP（17個）+授權IP（43個）+他牌產品（超600個）協同發展體系，其中自有IP糯米兒借助明星破圈和渠道推廣25年有望達到 2.5億收入；與三麗鷗、迪士尼等全球IP合作，24年授權IP產品收入8.89億元。  產品：抓住搪膠毛絨等細分品類需求趨勢，搪膠毛絨25H1收入1.46億元，同比+4537%；起于零售商，但重視自研產品的打造，目前自研產品 的收入占比約50%，公司擁有105名產品開發團隊，專注于自有IP產品創新和授權IP二創。  渠道：直營+合伙人門店雙輪驅動，截止于25H1門店數293家（其中直營門店38家）。依托名創優品渠道資源公司實現快速起量，2024年公司 向名創優品集團的銷售額為922.8百萬元，占收入的48.3%，隨著潮玩業務重組，依然受益于集團采購。另外，公司積極擴展海外市場，2025 年上半年海外收入超5000萬，占比提升至4%。根據孫元文的規劃，未來五年，TOPTOY開設1000家海外門店，打開中長期發展空間。

4、名創優品更新：同店持續改善，海外直營利潤率有望修復

國內：1）名創優品 25Q3和10月國內同店分別實現高個位數/低雙位數正增長，凸顯韌性、持續改善；2）推進存量門店優化升級、打造 MINISO LAND門店提升品牌勢能；3）發力自有IP，從IP聯名平臺向IP運營平臺蛻變，目前自有IP右右醬盲盒產品位居電商潮玩銷售榜單前 列。 海外：美國直營門店三季度和四季度同店有望均實現低雙位數增長，隨著門店爬坡，帶動直營門店利潤率有望修復，關注四季度旺季表現。