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美亞光電：經營穩健創造回報佳績，業務進取開拓品類創新。公司情況：立足光電技術，持續發展突破。美亞光電專注于光電智能 識別裝備研發制造，主要產品有色選機、X 光異物檢測機、口腔 CBCT、 移動 CT、骨科手術機器人等。公司深度聚焦食品安全、醫療健康、再 生資源等三大板塊，業務覆蓋全球 100 多個國家和地區。自 1993 年發 展至今，公司秉承獨立自主精神，在數字化色選機、口腔 CBCT 等產 品上實現國產化突破，推動行業進步。公司在跨領域發展、跨品類創 新方面取得持續驗證，具備平臺化企業特征。

經營分析：經營質量高，股東回報好。自 2011 年上市以來，美亞光電 營收復合增速約 13.4%，營收規模從 4.5 億元增至 2024 年的 23.11 億 元，其間經歷了數次整體環境需求承壓的情況，表現出不錯的調節恢 復能力。公司的毛利率、凈利率及經營現金流整體保持較好表現。毛 利率常年維持在 50%以上,凈利潤率常年維持在 30%左右。公司持續推 出高性能產品，為客戶創造經濟價值，從而獲得較高的技術溢價，支 撐高毛利率表現。公司憑借較好的利潤水平和經營現金流表現，以及 較低的資本開支，上市以來每年均實施現金分紅，年度平均分紅率超 過 82%，累計現金分紅金額達到 48.9 億元，遠超募集資金額（8.5 億 元），最近 3 年以現金方式累計分配的利潤為 18.5 億元，占最近三個 會計年度平均凈利潤 7.1 億元的 261.50%。

色選機業務：國內需求擴容，海外需求穩健。我國農業發展勢頭良好， 糧食、茶葉等作物總產量穩中有升。我國農副產品加工水平提升，農 產品加工轉化率從 2019 年的 67.5%，提升至 2023 年的 73%。食品消 費品類日趨豐富，堅果等休閑零食消費量增長，吸引了大量資本進入 食品制造行業。以上因素構成了色選機的內需基礎，處于持續擴容狀 態。同時，東南亞等海外地區正處于人口增長和農作物增產的大周期， 部分國家正在積極推動農產品加工等產業發展，色選機類產品海外需 求穩健。與瑞士布勒（(Bühler)、挪威陶朗(TOMRA)等外資頭部品牌 相比，國產品牌的產品線布局、市場份額、市場區域還存在較大的發 展空間，具備清晰的追趕路徑。