紡織服飾行業(yè)年度策略報(bào)告：品牌服飾聚焦運(yùn)動(dòng)戶外方向，紡織制造關(guān)注強(qiáng)α屬性龍頭.pdf

紡織服飾行業(yè)年度策略報(bào)告：品牌服飾聚焦運(yùn)動(dòng)戶外方向，紡織制造關(guān)注強(qiáng)α屬性龍頭。品牌服飾板塊，建議關(guān)注景氣度較高的兩個(gè)方向。2025年品牌服飾整體消費(fèi)者信心偏弱。消費(fèi)者支出結(jié)構(gòu)持續(xù)變化， 更為理性和防御，支出重心從非必需品轉(zhuǎn)向防御性消費(fèi)和體驗(yàn)型消費(fèi)，服飾等可選消費(fèi)購(gòu)買意愿下降。經(jīng)過(guò)一段時(shí) 間的筑底，2026年品牌服飾終端零售有望迎來(lái)拐點(diǎn)，建議關(guān)注運(yùn)動(dòng)服飾和戶外服飾兩個(gè)方向。運(yùn)動(dòng)服飾表現(xiàn)預(yù)計(jì)仍 具有韌性，這主要因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)健康生活方式以及運(yùn)動(dòng)的需求持續(xù)上升。戶外行業(yè)預(yù)計(jì)高景氣延續(xù)，主要受益于應(yīng) 用場(chǎng)景從戶外活動(dòng)延伸至日常穿著，以及疫情后戶外活動(dòng)參與度提升。

紡織制造板塊，建議關(guān)注強(qiáng)α屬性的龍頭制造商。首先，品牌客戶訂單有望迎來(lái)拐點(diǎn)。耐克存貨水平繼續(xù)下降，存 貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有望在2026年步入補(bǔ)庫(kù)周期。其次，龍頭鞋服制造商在一定程度上具備穿越周期的能力。這主要是因 為：品牌客戶為降本增效，訂單向頭部制造商集中；頭部制造商多維能力領(lǐng)先，通過(guò)更優(yōu)的評(píng)級(jí)獲得訂單傾斜；頭 部制造商生產(chǎn)基地更加分散，有助于品牌供應(yīng)鏈分散風(fēng)險(xiǎn)；頭部制造商拓展客戶、產(chǎn)品線，不斷提升在品牌客戶份 額。