商貿零售行業專題研究：海外高端品牌觀察，2025年全球奢侈品市場增速放緩，Q3復蘇反轉跡象顯現.pdf

商貿零售行業專題研究：海外高端品牌觀察，2025年全球奢侈品市場增速放緩，Q3復蘇反轉跡象顯現。2025 年全球個人奢侈品市場預計保持整體穩定，且預計明年將延續逐季改善的趨勢。據貝恩公司與意大利奢侈品 制造商行業協會（Altagamma）聯合發布的研究報告顯示，2025 年全球個人奢侈品市場按實際匯率計算將比 2024 年下降約 2%，按不變匯率計算則持平，總規模預計為 3580 億歐元，盡管超級富豪群體持續支撐高端奢侈品需求， 但向往型消費者已經開始收縮開支，這加劇了傳統奢侈品行業的壓力。分品類看，珠寶類目前增速領先，預計今年 實現 4%-6%的擴張；眼鏡類延續強勁表現，預計今年將增長 2%-4%；美妝領域整體穩定，香水仍是最具活力的子 類別，高端護膚與彩妝品牌表現兩極分化；手表市場呈現兩極分化趨勢，主要由于高端產品蓬勃發展，關稅和定價 壓力推動了二手市場的繁榮。

2025Q3 主流奢侈品公司表現分化、高端化妝品公司業績表現較穩健：據各公司財報，（1）LVMH 集團：25Q3 公 司銷售額為 182.8 億歐元，有機增速為+1%，業務線中僅有時尚和皮革制品有機增速為負，其他業務線均保持有 機正增長。其中香水美妝有機增速為 2%，精品零售有機增速為 7%，腕表和珠寶有機增速為 2%，酒類有機增速 為 1%。（2）Kering 集團：25Q3 公司銷售額為 34.2 億歐元，可比增速為-5%，25Q3 僅北美及其他地區同比有 所增長，西歐、亞太地區（除日本）及日本地區零售營收均出現大幅下滑。品牌方面，主品牌 Gucci 穩定貢獻收入 主體部分。（3）歐萊雅集團：25Q3 公司銷售額為 103.3 億歐元，可比增速為 4.2%；分業務看，各事業部增長普 遍加速，其中護發和香水品類保持強勁增長勢頭，彩妝品類環比改善。（4）雅詩蘭黛集團：25Q3（26FY Q1）公 司銷售額為 34.81 億美元，有機增速為 3%；分地區看，業績有所分化。中國大陸市場的所有品類均推動份額增 長。在美國市場，護膚品類及護發品類實現份額增長，雅詩蘭黛品牌在護膚、彩妝、香水三大品類連續第三個季度 實現整體份額提升。在西歐市場，法國、西班牙的香水品類份額實現增長。（5）資生堂集團：25Q3 公司銷售額 為 2243 億日元，剔除匯率等因素影響后可比增速為 4%；分地區看，25Q3 日本國內化妝品市場溫和增長。海外 化妝品市場仍面臨阻力，但已出現復蘇跡象。

2025Q3 亞太/中國市場表現：據各公司財報，（1）LVMH 集團：25Q1-3 亞洲地區（除日本）收入有機增速為-6%， 單季度有機增速分別為-11%/-6%/+2%。（2）Kering 集團：25Q1/Q2/Q3 亞太地區（除日本）收入單季度可比增 速分別為-25%/-19%/-10%。（3）歐萊雅集團：25Q1-3 北亞地區收入可比增長+0.5%，單季度有機增速分別為 -6.9%/-8.8%/+4.7%。（4）雅詩蘭黛集團：25Q1/Q2/Q3 亞太地區單季度收入有機增速分別為+7%/-4%/+9%。（5） 資生堂集團：25Q1/Q2/Q3 中國地區單季度收入有機增速分別為-13.7%/-7.3%/+8.5%。