潮宏基投資價值分析報告：潮領(lǐng)風尚，厚積薄發(fā).pdf

潮宏基投資價值分析報告：潮領(lǐng)風尚，厚積薄發(fā)。品牌力提升趨勢下，足金首飾引領(lǐng)增長，K 金占比逐步縮小。成立之初，公司以 K 金為切入點，在 K 金珠寶首飾中占據(jù)領(lǐng)先地位，而近年來伴隨著金價持續(xù)上漲、 黃金保值需求增加，以及公司品牌力持續(xù)提升，公司足金首飾占比提升，K 金占 比逐漸縮小（2025 年 K 金收入占比已不足 5%）。根據(jù)業(yè)績預告，2025 年全年 公司歸母凈利潤預計在 4.4~5.3 億元之間，同比增速為 125%~175%，扣非歸母 凈利潤預計在 4.2~5.1 億元之間，同比增速為 125%~175%。

歷史復盤：公司股價有兩個階段跑贏上證指數(shù)及申萬二級飾品指數(shù)，分別為 2014~2017 年以及 2023 年至今。1）2014~2017 年公司外延擴張至新賽道，先 后收購 FION 女包、拉拉米、更美和思妍麗，但隨后幾年由于收購板塊表現(xiàn)欠佳， 相關(guān)業(yè)務(wù)逐步收縮，公司重新聚焦于珠寶業(yè)務(wù)。2）2023 年以來公司業(yè)績表現(xiàn)可 圈可點，伴隨著行業(yè)由渠道驅(qū)動轉(zhuǎn)為產(chǎn)品驅(qū)動，公司憑借長期的研發(fā)積淀與產(chǎn)品 創(chuàng)新，不斷出圈，2025 年業(yè)績創(chuàng)歷史新高。

金飾消費占比提升，逐漸走向年輕化。黃金消費不再局限于婚慶、親子、生日等 傳統(tǒng)場景，而成為消費者穿搭的時尚單品，正在走向年輕化。2024 年中國經(jīng)典 黃金產(chǎn)品市場規(guī)模為 5242 億元，同比增長 3.8%，2020~2024 年年復合增速為 12.7%，預計 2029 年規(guī)模將達到 6920 億元，2025~2029 年年復合增速為 5.7%。

審美及設(shè)計基因+階梯化產(chǎn)品矩陣+低克重及 IP 引流→年輕化破圈→加盟擴張。

潮宏基早期以 K 金入局黃金珠寶市場，K 金的研發(fā)創(chuàng)新為其打下扎實的產(chǎn)品基 礎(chǔ)。2020 年以來伴隨金價上漲以及足金工藝革新，消費者對足金首飾更加追 捧，且對產(chǎn)品款式、工藝等愈發(fā)看重。

基于長期研發(fā)設(shè)計積淀，潮宏基實現(xiàn)厚積薄發(fā)，打造出階梯化與差異化的足金 首飾矩陣，即通過低克重的 IP 聯(lián)名系列破圈，吸引年輕客群，通過國潮串珠 打造差異化賣點，通過非遺花絲等吸引高客，其中品牌 IP 數(shù)量及在串珠手鏈 市場的市占率均位列內(nèi)地珠寶企業(yè)第一名。

與此同時，潮宏基通過 IP 營銷進一步打開品牌知名度，并通過數(shù)字化建設(shè)提 升產(chǎn)品力與門店經(jīng)營，加盟商開店意愿隨之提升，加盟門店呈積極擴張態(tài)勢， 上述多維度組合拳推動公司業(yè)績 2025 年創(chuàng)歷史新高。