月度策略報告：春季攻勢第二波行情——3月月報.pdf

月度策略報告：春季攻勢第二波行情——3月月報。1、3 月仍處于有利的做多窗口期，流動性改善、增量政策預期以及漲價、 科技領域的積極變化是核心驅(qū)動因素。

2、經(jīng)濟即將進入旺季，從當前數(shù)據(jù)成色來看總體偏暖。工業(yè)生產(chǎn)與出口仍 顯韌性，物價繼續(xù)修復。而春節(jié)消費數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)分化，地產(chǎn)有所改善但基礎不 牢，接下來“小陽春”的驗證將成為市場關注焦點。

3、流動性改善方面來自人民幣升值與結(jié)匯潮的正反饋、融資資金回流以及 權(quán)益基金發(fā)行轉(zhuǎn)暖。風險偏好短期可能會受美伊沖突的影響，但特朗普訪 華，漲價、科技領域的積極變化支撐市場情緒。

4、兩會即將召開，從地方兩會釋放的信號來看，政策重點在結(jié)構(gòu)，而非總 量，重點關注擴大內(nèi)需、新質(zhì)生產(chǎn)力、反內(nèi)卷等方面。日歷效應來看，兩會 期間市場通常下跌，兩會之后市場轉(zhuǎn)漲的概率較大，五年規(guī)劃綱要發(fā)布后一 個月內(nèi)，對于市場影響偏積極，相關主題表現(xiàn)較為突出。

5、從行業(yè)配置線索看，以資源品為代表的漲價行情有望繼續(xù)擴散，成為 3 月重要交易主線。而科技內(nèi)部分化格局將延續(xù)，或以輪動為主，科技上游環(huán) 節(jié)同樣有漲價催化可重點關注。結(jié)合我們對漲價情況的匯總梳理，建議關注 板塊股價漲幅小于產(chǎn)品價格漲幅帶來的補漲機會，主要是能源金屬、存儲、 分散染料/有機硅以及高端白酒；其次是股價與產(chǎn)品漲幅基本匹配，但往后 看供需偏緊趨勢繼續(xù)向上的小金屬、光纖/CPU/封測。