壁仞科技公司研究報告：全棧自研國產GPU廠商，集群能力國內領先.pdf

壁仞科技公司研究報告：全棧自研國產GPU廠商，集群能力國內領先。國產 GPGPU 領先廠商，全棧自研實現技術突破。 公司是中國最早實 現千卡集群商用的 GPGPU 公司之一，線性加速比達 95%。公司實施 "1+1+N+X"平臺戰略，BR106、BR110、BR166 三款芯片均已量產，第二 代旗艦產品 BR20X 預計 2026 年商業化上市。截至 2025 年末，研發人員占 比 87%，累計研發投入超 42 億元，發明專利申請數位居中國 GPGPU 公司 首位。IPO 募資凈額 53.75 億港元，主要用于智能計算解決方案研發。

AI 算力需求高速增長，國產替代空間廣闊。 據灼識咨詢，全球智能計算 芯片市場預計 2029 年達到 5857 億美元，2024-2029 年 CAGR 37.5%； 中國市場增長更快，CAGR 達 46.3%，本土廠商市場份額有望持續提升。

落地大規模算力部署，國產生態快速適配。 在"國產 GPU 四小龍"中，公 司主打千卡級集群、Chiplet 及光互連技術，率先實現相關技術商用，產品已 規模部署于全國多個智算集群。2024 年成功為電信客戶交付 1024-GPU 智 能計算集群，合約總金額達 1.8 億元，商業化落地穩步推進。產業協同持續深 化，已與階躍星辰、上海儀電智算成立聯合實驗室，構建"芯-模-云"國產 AI 生態，已支持超過 50 種主流大模型。