航空運(yùn)輸業(yè)深度研究報(bào)告：看好民航業(yè)2022年開啟復(fù)蘇之路.pdf
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- 時(shí)間：2021/12/03
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航空供給側(cè)邏輯？非常重要。1）商業(yè)邏輯看，供需決定航空主業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)，股價(jià)表現(xiàn)看，歷史上有 3 次航空股行情，是由供給端（預(yù)期）作為重要推動(dòng)，分別為：a）2008.10-2010 年：金融危機(jī)后，供需結(jié)構(gòu)大幅改善主導(dǎo)，航空板塊上漲2.8倍，同期滬深300上漲1.4倍，其中國航最大漲幅4倍。b）17Q4-18Q1：供給側(cè)控總量調(diào)結(jié)構(gòu)+客票價(jià)格市場(chǎng)化預(yù)期推動(dòng)行情，國航最高漲幅 69%，滬深 300 同期漲幅 17%。c）2019 年 3 月到 4 月：737MAX 停飛，供給緊縮預(yù)期推動(dòng)行情，東航最高漲幅 47%，同期滬深 300 上漲 13%。2）最終結(jié)果看：2010年行情供需邏輯真正兌現(xiàn)，推動(dòng)航空牛市行情，另外 2 次未（完全）兌現(xiàn)，故呈現(xiàn)為波段機(jī)會(huì)，但給我們以啟示：a）供給側(cè)邏輯預(yù)期會(huì)率先推動(dòng)股價(jià)上行。b）實(shí)際兌現(xiàn)過程中，結(jié)合需求相對(duì)平穩(wěn)或快速恢復(fù)階段，是供給側(cè)邏輯發(fā)揮效果的前提，該階段內(nèi)供給端的剛性制約會(huì)使得供需格局發(fā)生真正優(yōu)化，進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速恢復(fù)。c）飛機(jī)資產(chǎn)是供給的核心硬約束。
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