立高食品（300973）研究報告：冷凍烘焙龍頭，高成長確定性強.pdf
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- 時間：2022/07/22
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立高食品（300973）研究報告：冷凍烘焙龍頭，高成長確定性強。（1）行業分析：冷凍烘焙屬于食品供應鏈工業化主線下標的，對下游烘焙業態起到降本增效，豐富SKU的作用。目前 規模90億，滲透率10%左右，有較大提升空間。行業處于快速成長期，供不應求，各家企業快速擴產，景氣度高。
（2）公司分析：產品+研發+渠道+供應鏈構成正反饋，核心競爭力持續加強。產品端，公司冷凍烘焙產品自動化程 度高，品質穩定，性價比較高，且SKU豐富。研發端，公司研發費用和人員投入領先行業，大客戶響應快速，新品頻 出。渠道端，公司銷售團隊人數多，執行力強，貼身服務經銷商，渠道持續深耕。供應鏈，公司自建物流體系，全程 對冷鏈監控保障產品品質。
（3）公司邏輯： 中長期：中長期成長邏輯都有較強確定性。短期看麻薯，甜甜圈等大單品在烘焙店滲透率提升，以及新品在山姆渠道的放量。中 長期看冷凍蛋糕等新品在烘焙渠道，山姆放量，以及餐飲商超客戶拓展，滲透率提升。 短期：疫情后復蘇主線，隨街邊店消費場景以及物流的恢復，需求環比明顯改善，5月奧昆恢復兩位數增長。
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