老鄉雞（A22090）研究報告：單店單品復制逐步提速，穩扎穩打成就中餐典范.pdf

老鄉雞（A22090）研究報告：單店單品復制逐步提速，穩扎穩打成就中餐典范。從養殖到連鎖餐飲，中式快餐龍頭發展迅速。公司成立于 2003 年，第一家“肥西老母雞快餐店”在合肥開業，2012 年品牌正 式升級為“老鄉雞”，此后，公司直營門店快速擴張，用餐場 景從午晚餐拓展至一日三餐，覆蓋消費者全天候快餐需求。2017 年公司開啟全國化，進駐南京和武漢，2019 年起省外擴張提速， 截至 2021 年末，公司在全國 8 個省市擁有 1073 家門店。

深耕安徽，全國化擴張持續推進。公司主要產品是圍繞雞肉產 品為主的中式米飯快餐，經營模式以直營為主，并于 2020 年開 始嘗試加盟模式，70%加盟商是老鄉雞離職創業員工，運營經 驗豐富，同時，也體現員工對公司未來發展充滿信心。從經營 區域來看，公司深耕安徽近 20 年，目前在安徽省內擁有 673 家 門店，2019 年全國化迅速推進后，省內門店占比降至 62.72%， 低于可比同業。本次擬 IPO 募集資金意在推進全國化進程，主 要用于華東中央廚房建設、完善全國門店布局以及信息化建設。

中式快餐連鎖空間廣闊，疫后龍頭迎來擴張契機。我國居民消 費能力提升與飲食習慣改變，推動了連鎖中式快餐消費規模擴 大。同時，我國支持性政策與監管性政策共同為餐飲行業高質 量發展提供沃土。近幾年，我國連鎖餐飲規模保持高速增長， 其中快餐連鎖占比持續提升，快餐行業發展空間廣闊。中式占 快餐市場主導地位，預計 2025 年中式快餐行業規模突破 1.5 萬 億。對比來看，西式快餐集中度更高，中式快餐集中度有較大 提升空間。中式快餐以區域化分布為主，全國化尚處于起步階 段，老鄉雞口味普適性更利于全國化。此外，疫情加速了餐飲 行業優勝劣汰，連鎖餐飲抗風險能力強，疫后迎來擴張發展機 遇。

產業鏈一體化助力龍頭崛起，標準化擴張基礎牢靠。首先，公 司產品具備全國化基礎，老鄉雞產品矩陣豐富，覆蓋多元化的 用餐需求，雞湯及其他家常菜獲得市場消費者認可，公司高度 重視菜品研發，全國化進程有望加速。第二，公司形成了“母 雞養殖+食品加工+冷鏈物流+連鎖經營”的一體化全產業鏈經營 模式，自有上游家禽養殖，有效保證公司核心產品母雞原料的 穩定供應，央廚模式保證品質，為門店降本增效。冷鏈物流戰 略合作，全程監控標準高，食品安全有保障。第三，公司安全 健康的品牌理念深入人心，已建立可快速復制的標準化的連鎖 經營模式，未來以一線城市的直營店為主，標準化擴張可期。